概述：预计英国央行（BOE）将在今日决议上保持货币政策不变，将利率维持在0.10%的同时保持8950亿英镑的资产购买便利规模不变。关于资产购买，英国央行的首席经济学家霍尔丹（Andy Haldane）或提出异议，建议将   QE规模减少500亿英镑。不过，考虑到这是其最后一次政策会议，他的投票很可能被市场参与者忽视，从而令市场更多聚焦的是是否有望其他央行成员提出异议。值得注意的是，这一次利率决议并非季度货币政策报告（MPR），因此更可能被视为一次盘点库存的训练而已。话虽如此，继美联储（FED）意外鹰派后，对英国央行可能传递轻微的更为鹰派信号的预期升温。

一、英国经济

自5月利率决议以来，英国增速得到了重新开放经济的提振，因此取得了鼓舞人心的发展。最新的阅读GDP报告超出预期、录得了自去年夏季以来的最快增速2.3%。这很可能推动英国央行重申预计经济增速将在今年剩余时间里触及疫情之前的水平的观点。英国CPI（消费者物价指数）升至2.1%，高于英国央行的通胀目标，并且在一定程度上晁错了货币政策委员会（MPC）所预期的。货币政策委员会此前预计通胀短期内将接近目标且在今年底短暂的升穿2%的目标水平，预计在第四季度触及峰值2.5%。伴随着的还有最新的PMI（采购经理人指数）调查数据暗示通胀压力加剧，与美联储较为相似的是，英国央行可能也同样认为短期内通胀上涨的程度可能比此前设想的更为坚挺。此外，劳动力市场也持续复苏，自上一次决议以来，失业率从4.9%下降至4.7%，与此同时薪资增速也明显加快，进而加剧了通胀前景的上行风险。

二、英国央行传递的信号

或许最值得关注的是英国央行货币政策委员会委员弗利葛（Gertjan Vlieghe）的评论，他是货币政策委员会里首个提出在2022年加息的委员。尽管弗利葛即将离开英国央行（8月政策会议后），但考虑到其通常处于较为鸽派立场而现在却指出应该在2022年加息的事实，重点关注此转变或是合理的。因为这给予了市场有关更为温和的核心货币政策委员会委员所处立场的相关线索。整体而言，英国央行传递的信号似乎更为偏向鹰派。

下图为英国央行官员近期发表的言论

三、MPC影子董事会：传出鹰派信号的地方

正如笔者此前所提及的，继FOMC（联邦公开市场委员会）政策会议后，对英国央行将传递更为鹰派倾向的预期构建，而影子董事会非常鹰派的评估更是进一步加剧了这种情况。据悉，英国央行影子货币政策委员会的全部9位委员都表示英国央行应该取消最后的500亿英镑QE，与此同时有4位委员进一步表示英国央行应该在年底之前加息。现在虽然这发生的可能性微乎其微，但这凸显是的随着英国经济背景持续改善，在对前景愈发乐观这件事情上，英国央行处于有利的地位。

四、市场潜在的反应

鉴于本次决议货币政策报告或显示英国央行前瞻指引并无明显的改变直至8月货币政策决议，届时该行也可能再一次缩减其资产购买的速度。随着风险偏向于鹰派，主要的焦点可能会放在利率决议伴随而至的货币政策声明上。也就是说，倘若有关短期内增速“整体平衡”的观点发生转变，或者承认通胀较此前预期的略微坚挺，这也许会被视为更为鹰派。话虽如此，在利率决议之前，持仓报告显示投资者依然持有英镑净多头仓位，英镑/美元的波动介于本周初的1.38至1.40之间。因此，若英国央行利用此次决议作为一次盘点库存的练习，那么多头或面临一定程度的失望。截至笔者撰稿，英镑/美元平均真实波幅（ATM）隔夜隐含波动率暗示的汇价的波动范围为上下0.5个百分点（或66点）。

笔者认为，倘若英国央行的货币政策声明反映更为乐观的前景，那么这有望令英镑继续处于领先地位，尤其是兑欧元。（Justin McQueen撰Lisa译）

下图为过去一年英镑在英国央行利率决议后30分钟内的波动大小