昨夜，油价在持续突破后高位震荡，但市场多配情绪依旧狂热。从EIA库存数据来看，近几个月以来首次出现原油总库存与汽油库存双双大幅下降的情况，交叉印证着原油需求随着海外社交隔离解除下交运出行需求的修复正迎来强劲恢复。此外，伊核谈判进程的短暂停滞也缓解了市场对于原油供应短期大幅回升的利空影响预期，尤其是在中国2021年第二批进口原油配额下发幅度同比大幅下滑后，市场对于伊朗原油回归的边际影响相对冷静。
这种情况下，虽然我们维持下半年外盘两油或突破80美元/桶、挑战90美元/桶的中期观点不变，但是强烈提醒各位投资者谨防短期市场情绪过热下油价出现上涨过快后的阶段性回调行情。毕竟，如果将视角拉回供需面，过去两周非常值得关注的一点在于全球炼油毛利的持续下跌。与此同时，美国成品油裂解价差持续走弱，欧美汽油库存与柴油库存走势存在区域性分化。一方面，这反映了生物燃料油供应潜在增加和汽油进口增加对美国油品市场的冲击；另一方面，这也侧面说明了北半球夏季炼油高峰暂未提前到来。这一点在亚太地区的油品市场也有一定反映，比如新加坡油品库存的持续上升

建议密切关注全球炼厂毛利变化。如果继续出现持续的下跌，则需重新评估成品油需求恢复的节奏，即北半球夏季炼油高峰对原油需求的季节性拉动是否低于预期，当前的油价可能提前消化了后市的利好。如果OPEC+恢复增产的节奏超预期，多项利空叠加油价不排除出现5美元/桶以上的阶段性回调。
整体来看，OPEC+在供应端的增产意愿、伊核谈判进程和美联储缩表节奏将在未来长期成为左右油价短线走势的不确定因素，短期需密切关注下周四（7月1日）召开的OPEC+部长级会议。另需密切关注全球炼厂毛利变化和成品油需求恢复情况，谨防北半球夏季原油需求季节性旺季表现低于预期。长期来看，当前原油需求回暖的最重要因素是下半年社交隔离逐步解除下成品油尤其是全球航煤需求的大幅回升，在流动性没有提前收紧或是OPEC+超预期恢复供应之前全年重心大概率持续上移




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