出乎意料的波动性激增

笔者已做好充分准备观察市场活动在交易周结束时稳定下来，但过去一个交易日风险偏好的广泛而强烈的飙升似乎颠覆了这一猜想。从笔者最喜爱的“全面”情绪衡量指标来看，过去一个交易日的市场表现非常规范。标普500指数在周四开盘时以巨大的跳空低开领跌美国股指。对于SPDR的ETF而言，此次跳空低开的幅度是九个月以来最大的。也就是说，市场在活跃的交易时段中收复失地，同事修正来自前一天的历史高位（尽管这不足以抵消最初的损失）。进入本周的最后一个交易日，市场面临的潜在问题是，突然的暴跌是否有足够深的动机来对抗市场活动的系统性限制。虽然笔者喜欢波动性，但仍然认为有充分的理由怀疑，市场中存在对于富有成效的看跌趋势的承诺。首先，目前尚不清楚导致市场下滑的主题是什么。针对英国和加拿大来说，到周五至接下来一周都十分忙碌，笔者对本周晚些时候的势头持高度怀疑态度。

SPDR标普500 ETF，成交量、100日移动均线和跳空缺口：日线图

虽然笔者可能怀疑市场在交易周的最后时间能聚集多少动力，但毫无疑问，过去一个交易日“风险资产”的暴跌是广泛存在的。就股票市场而言，德国DAX 30指数似乎已经出现了头肩反转形态，而日日经225指数正处于突破一个大的下降三角形的重要关口。垃圾债券、新兴市场和套利交易（日元交叉盘）也形成了类似的紧缩模式，这说明了避险情绪广泛存在。其他相关资产之间的强相关性表明，市场情绪确实是这一交易日非常活跃的根源。也就是说，突破并不能自动保证存在后续走势，波动性本身并不意味着真正的趋势。笔者一直对金融体系的系统性趋势保持警惕，但经验表明，对“理想”的市场状况保持健康的怀疑态度是值得的。

风险趋势强度图

将短期波动转化为全面趋势的市场有两个关键因素：系统性波动的基本支持和有利的市场条件。对于前一种考虑，人们对看跌情绪提出了一些指责。对于Delta变种病毒越来越受到关注是一个全球性的问题。话虽如此，全球领导人已经发表了大量言论，称他们将避免经济全面停摆，以免进一步的病例可能转化为直接的经济牵引力。另一个考虑因素是主要央行之间从极端鸽派立场实现货币政策正常化的明显转变。新兴市场是这种担忧的一个特别好的晴雨表。与此同时，经济增长本身开始显示出大流行后复苏激增的明显放缓迹象。这是自然的，但完全不是过度扩张的多头想要看到的。扩张放缓的证据（正如本周早些时候的 ISM 服务业PMI数据）将在这个积极乐观的市场中发挥特别重要的作用。笔者认为情绪本身是导致最近出现的一些极端波动的原因。市场参与者发现自己相对于传统价值衡量标准处于紧张状态，这会让突然内省的人感到不安。也就是说，市场状况仍然是市场的缓和力量。尽管 VIX 恐慌指数在周四一度上涨至21一线，并收于19的水平，但距离活动水平持续飞跃还有很长的路要走。

资讯来源：DailyFX财经网

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