7月核心CPI月率不及预期，美国通胀见顶初现端倪

周三（8月11日），美元指数触及93.19水平后受阻回落，日线收盘结束连阳走势。当日公布的美国7月核心CPI数据不及预期以及美联储官员释放鸽派论调，令美元的涨势受阻。

美国劳工部公布的数据显示：

美国7月未季调CPI年率录得5.4%，连续三个月维持在5%之上，预期5.3%，前值5.4%

美国7月季调后CPI月率录得0.5%，创今年2月以来新低，预期0.5%，前值0.9%

美国7月未季调核心CPI年率录得4.3%，预期4.3%，前值4.5%

美国7月核心CPI月率录得0.3%，创今年3月以来新低，预期0.4%，前值0.9%

上述数据表明，美国7月CPI数据的涨势有明显放缓的迹象，通胀见顶的猜测进一步升级，打压了美联储可能更快收紧政策的预期。随后，美元指数短线迅速下挫约35基点，失守93关口。

同日，多位美联储官员就通胀及缩债等问题有不同的意见，也加剧了美元的短线卖压。

美联储鹰鸽交锋激烈，美元短期前景摇摆不定

2021年FOMC票委、里士满联储主席巴尔金表示：通胀可能已经“见顶”，但不排除供应冲击的风险，其它因素可能使通胀高于预期的时间更长；可能还需要几个月才能达到缩减购债规模的基准；缩债何时开始更倾向于考虑“简单的东西”，并能够容易向市场解释。

巴尔金曾于周一（8月9日）时称：“今年的高通胀可能已经满足了美联储加息的一个标准，不过在加息之前，就业市场仍需进一步恢复；当通胀率达到2%时，利率将会上升，我觉得你可以认为通胀率已经达到了2%，而且看起来通胀率将维持在这个水平，但劳动力市场仍需进一步改善。”

今年的另一FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克也释放了鸽派言论。

博斯蒂克指出，美联储对就业最大化的承诺意味着不会太快加息。他表示：“近期通胀的上升似乎只是暂时的；委员会将不会因为担心通胀，而先发制人地提高利率以应对‘火爆’的劳动力市场。如果没有实际数据证明通胀问题已经出现并且可能持续下去，我们将允许劳动力市场继续发展，我相信这有助于朝着实现长期的充分就业目标前进。从长期来看，通胀率平均水平将接近我们的目标。”

不过，达拉斯联储主席卡普兰与堪萨斯城联储主席乔治则表达了较强烈的鹰派倾向。

卡普兰在8月11日接受媒体采访时表示：美联储应在9月宣布缩减购债规模（taper），并于10月开始执行。卡普兰认为，美联储必须关注通胀继续高于2%的问题，无论通胀如何发展，美联储都必须做好反应的准备。他希望在8个月内实现缩债，认为越早缩债意味着未来将获得更多灵活性；如果美联储以当前的购债速度运行太长时间，未来可能不得不采取更激进的行动。

乔治也支持尽快收紧政策。在向全美商业经济协会发表演讲的讲稿中，乔治表示，美联储需要现在采取行动削减货币刺激规模，对劳动力市场持续上涨的预期，意味美联储需要开始减少货币刺激。

她对最近的就业数据感到满意，认为当前的经济形式表明是时候撤回一些刺激措施。乔治称：”现在经济正在复苏，货币政策必须从非常规宽松状态向更中性的状态转变，对此FOMC有意采用一个非机械的平均通胀目标框架。“

从上述的内容可以看出，美联储内部的分歧主要集中在何时开始缩债。鸽派一方认为应等多几个月，鹰派一方则坚持尽快启动。但值得注意的是，今年拥有投票权的美联储官员则更倾向于鸽派。

因此，美联储是否会在今年秋季就宣布并开始缩债仍存在悬念。

美联储主席鲍威尔将出席于2021年8月26日至28日举行的杰克逊霍尔全球央行年会，不排除他将借助本次会议透露缩债的相关线索。结合过去的经验，美联储主席多次在这个央行年会上释放重要的信号，特别是在政策调整的窗口期。

接下来，围绕美联储何时及如何缩债的讨论将愈发激烈，这可能给美元指数的涨势提出了更高的要求：市场或需要看到更多更鹰派的内容才考虑进一步买入美元，因之前美元指数的上涨已基本消化了美联储将于年内启动缩债的预期。

笔者确信，得益于美联储的政策调整，美元指数大概率入中期牛市，但其上涨节奏将由美联储的收紧步伐决定。

美元指数技术分析：短期重要阻力在93.19

美元指数的日线图显示，7月21日，价格触及93.19（C点）后显著回撤，于7月30日跌至91.78（D点）后止跌，形成了看涨赛福模式。但价格在8月11日再次受阻于93.19，未能进一步走高。

目前KDJ指标或继续修正超买，如果价格迟迟无法涨破93.19，则警惕行情回踩92.65~92.50区间的风险。

若涨破并企稳93.19，则价格有望冲击年内高点93.44。一旦涨破93.44，则将形成中期双底结构，中期目标或指向97.70甚至100关口！（Jack 撰写）