自2013年以来，美国股指的上涨速度明显快于欧元区。在最近的一段时间里，股票价格之间的差距继续扩大。法国外贸银行(Natixis)的分析师试图解释美国股市指数上涨更快的原因。

美国的每股收益增长更快

美国的每股收益增长速度明显快于欧元区，2012年至2020年之间的累计差距为32%。

科技公司的比重更高

科技公司在美国的权重高于欧元区，它们的股市表现强劲。不过，剔除科技股的股指对比显示，美国股市指数的上涨速度仍要快得多。

美国股票回购

美国一直在进行大规模的股票回购。1998年至2021年间，美国上市股票数量下降了5%，而欧元区上市股票数量增加了23%。美国股票回购对股市指数有两个积极影响：减少股票供应；它们减少了股票数量，因此增加了每股收益。第二个效应可以解释几乎所有美国和欧元区的每股收益差异(32%对28%)。

利率增长差异和股权估值

如果欧元区的长期利率相对于增长率高于美国，那么欧元区的股票估值较低是可以理解的。自2010年以来，美国经济增长率与10年期利率之间的差距一直比欧元区小140个基点。这可以很容易地解释在这段时间内各PERs之间的差异。

股票需求和股票风险规避

自2014年以来，欧元区的股票风险溢价一直高于美国，这可能是由于更高的股票风险厌恶情绪导致对股票的需求减弱。自2013年以来，欧元区家庭和机构投资者的上市股票持有量增幅远低于美国，这与股票风险溢价的趋势一致。

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