周末顶级事件风险

我们终于进入了周五的交易时段。一方面，这是一个交易相对保守的一周的最后一个时段；而且我们非常接近季节性节点（通常是美国劳动节假期，今年是9月6日），从典型的平静期进入更活跃的交易条件。然而，预期是一种难以压制的集体情绪，特别是在进入能够激起投机者行动的高度预期事件风险时。在即将到来的美国交易时段，我们将迎来杰克逊霍尔会议以及备受期待的美联储主席杰罗姆-鲍威尔的讲话。在过去的交易时段，随着风险资产从高位回落，市场认识到了这种潜力。标普500指数回落0.6%，打破了五天的涨势，跌至前高附近。

SPY标普500指数ETF日图

除了美国指数的小幅回落之外，围绕这一周末事件风险的市场活动还有一些明显的预期。隐含波动率（这是“预期波动率”的另一种说法）VIX指数攀升了12%至18.9%的水平。值得注意的是，短期波动率ETF VXX也在上升，从非常低的水平上升了4.3%，但这一涨幅得到了有意义的成交量的支持。从历史上看，这些水平仍然是非常低的水平，但市场对普遍的安静感并不那么有信心，以至于市场参与者会在没有对冲措施的情况下简单地持有其昂贵的风险。谈到对意外情况的保护，“跟踪风险”的SKEW指数，在157水平相对受到限制。自7月初以来，它的范围已经达到160，并在6月份创下了170的历史新高。

VXX短期波动率ETF日图

我们预期杰克逊霍尔将释放哪些信息？

在即将进入今年的全球重大货币政策事件之际，我确实相信有重大的市场波动潜力。话虽如此，美联储（FED）和全球货币政策当局的其他主要参与者已经非常明确地表达了他们的前瞻性指导的意图。这都是为了在不引起深陷其中的多头退出市场而导致的一系列风险厌恶的情况下，从极端宽松的立场中撤回。即使这些政策官员成功退出支持政策且没有造成严重的影响，我们仍处于一年中交易最清淡的时期。8月被称为历年的低谷期（根据标普500指数），而我们离劳动节假期还有一周多的时间。如果市场自行运行，那么自满情绪将很容易看到市场进入“持有模式”，并等待下一个看你引发巨大波动的信号。

标准普尔500指数表现、成交量、VIX指数月图

尽管美联储希望在强劲的经济预测指引下，预测缓慢而有度的政策转变，但市场是由其投机性观点和偏好所驱动的。我几乎可以肯定，美联储主席鲍威尔及其同事希望让市场轻松地接受他们打算退出风险敞口的现实，以便市场能够根据自己的情况评估风险。然而，即使鲍威尔巧妙地驾驭了这一信息的传递，投机性的观点也会轻易地占据上风。注意，在过去的会议上，三位鹰派官员（均非2021年票委）明确表示，他们认为应该在下次会议上宣布缩债。杰克逊霍尔会议主持人、堪萨斯城联储主席Esther George的发言最为谨慎，她说缩债“宜早不宜迟”。同时，达拉斯联储主席史蒂文-卡普兰和圣路易斯联储主席詹姆斯-布拉德明确表示，他们认为缩债应该从9月22日的会议开始，而且金融系统中的泡沫开始形成。这是美联储对市场共识的警告，还是少数官员为了催促整个美联储采取行动而做出的努力？

FOMC官员与他们所认为的政策倾向表

从货币政策的角度来看，重要的是要考虑美联储的路线，不仅需要考虑其内部动态和最终的缩债时间框架，还需要考虑更长期的加息可能性。我们还应该留意美联储相对于其他主要央行的路径。仅在过去的会议上就提供了一些有趣的观点。根据欧央行货币政策会议记录，其倾向于鸽派观点，不过也有一些例外的鹰派言论，而韩国央行实际上将利率提高了25个基点至0.75%，不过韩元却下跌了。美联储不是唯一的游戏玩家，但其政策决定具有非常深远的影响。

主要央行货币政策立场

欧元兑美元仍然是首要观察对象

随着我们对美国货币政策的评估，有一些有趣的资产和货币对需要观察。除了美国股指之外，我还将密切关注美国国债收益率和联邦基金期货。这些市场是你能得到的最接近对即时利率押注的定价。就美元而言，我认为许多所谓的主要货币在技术上是有趣的，但大多数货币的看涨和看跌潜力并不平衡。如果鲍威尔能够跟随韩国央行的脚步，敦促市场看到一个鸽派的前景，尽管有一个预期的鹰派转变（缩债警告与实际加息），我期待欧元兑美元上破1.1775。如果美元真的上涨，我认为彻底上行的可能性不大。因此，我最感兴趣的是，英镑兑美元跌至1.3600、澳元兑美元跌至0.7100和美元兑加元涨至1.2850能否实现？

欧元兑美元日图

(John Kicklighter撰)