在周一创下历史新高后，标普500指数在周二因结利和一些防御性情绪而略有回落。尽管有小幅回调，但这一美国大型企业基准指数8月收盘上涨2.9%，录得连续第七个月上涨，并取得2017年以来的最长牛市期。

涨幅无疑得到了稳健的盈利增长和第二季度表现强劲后的看涨的企业指引的支持。需要提醒的是，在迄今为止公布业绩的所有标普500指数公司中，约90%的公司的每股收益平均超出预期19%，这一数字明显高于7.8%的五年平均值。

由于经济复苏保持稳定以及企业适应了大流行带来的商业条件变化，企业利润以良好的速度增长并且盈利前景乐观，在极低利率和估值提高的支持下，股票在中期内有进一步上升的空间。

然而，从较短的时间来看，可能会有一些阻力，特别是由于我们在10个月内没有看到5%的跌幅，这在股票市场上是非常不寻常的，也许是不健康的现象。也就是说，进入9月后，标普500指数将面临两个关键风险：更高的税率和美联储货币政策的收紧。

乌云之一：更高的税率

当国会在未来几周从夏季休会期重启后，民主党人将开始谈判，以通过他们的“3.5万亿基础设施方案”。该法案可以在没有共和党人投票的情况下和解，可能会撤回前政府的一些减税措施。随着投资者清醒地认识到企业增税的可能性，无论是已经实施的还是还未实施的，市场情绪可能在瞬间变坏，引发风险资产大量但暂时短暂的抛售。

乌云之二：货币紧缩

在杰克逊霍尔会议之后，美联储显然倾向于等一段时间再开始减少资产购买。尽管9月的FOMC会议上可能不会宣布缩减，但央行可能会利用这次会议为让投资者为11月会议做好准备。随着交易员开始为缩减宽松政策定价（市场是前瞻性的），美国国债收益率可能开始其下一步的走高，这将对市盈率过高的科技公司造成压力。这可能会拖累科技行业，从而拖累标普500指数（科技公司约占该指数的30%）。

（Diego Colman撰）

标普500指数月图