美国非农意外疲软，疫情反扑令通胀担忧升温，油价何去何从？
 

上周五（9月3日）公布的美国8月非农新增就业职位录得增加23.5万人，远不及前值公布增加105.3万人，增幅为7个月来最小；8月失业率下降至5.2%、薪资增长同比增长4.3%，凸显出由于7月下旬美国疫情反扑令企业招聘难度加大，但招聘需求仍然强劲的特点。
 

毫无疑问，在如此疲软的非农数据公布后市场开始进一步押注美联储Taper时间点进一步延后，部分投资者甚至押注美联储将于11月、12月会议上宣布Taper细节，并于年底或明年初开始正式开启缩债行动，而此前市场曾押注美联储将于9月利率决议上采取行动，美元指数受此拖累一度击穿92.0至日内低位91.93，创一个月以来新低。
 

尽管笔者对于市场修正美联储缩债时间预期并不感到意外，但若有更多证据显示美国劳动力市场的疲软并不仅仅是疫情导致供应链中断所导致，而是更广泛的需求问题，那么则需要警惕市场恐慌情绪再度来袭。
 

另一方面，对于包括WTI原油等大宗商品而言，由于美联储收紧货币政策的延后，市场担忧通胀将进一步上行，由于油价与通胀关系密切，因而投资者不得不考虑在通胀普通上行的情况下，WTI原油价格或面临政策打压等风险。据上周六（9月4日）公布的贝克休斯油服显示，美国至9月3日当周石油钻井总数下降至394口，为五周以来首次削减石油和天然气钻井平台，但这或因飓风因素影响。
 

沙特下调亚洲客户油价，飓风因素消退后油市逻辑重回供需端
 

WTI原油自踏入9月以来在68.0美元附近获得支持后已大幅上涨5%，并一度收复70.0美元关口至70.59美元的一个月新高。究其原因，墨西哥油井爆炸以及飓风因素令原油供给端短期出现下降，同时全球石油需求于2021年下半年前景总体乐观，稍早前OPEC+预计2021年全球石油需求将增长580万至600万桶/日，经合组织库存将在2022年5月前低于2015-2019年的均值水平，然后逐步超过均值水平。
 

不过，在上周三（9月1日）举行OPEC+部长级会议上，OPEC+宣布继续维持2020年8-12月期间逐月增产40万桶/日决定，同时该决定获得了白宫方面的欢迎。这意味随着墨西哥油井的重新运作，美国页岩油增产趋势不变、伊朗供应可能回到市场。同时疫情未见获得明显控制下，主要产油国仍将在维持油价相对稳定的情况下抢占市场份额。
 

值得留意的是，目前全球石油需求恢复到9500万桶/日，还差300万至400万桶/日将恢复至疫情前的水平。与此同时，OPEC+预计石油供应缺口将于2021年12月起从100万桶/日降至40万桶/日，这一趋势或导致石油市场于2022全年出现250万桶/日的盈余。俄罗斯表示将在2022年5月前恢复至新冠疫情前的石油产量，并认为在油市复苏后，均衡油价为55-60美元/桶。
 

上周末，沙特阿美下调所有10月销往亚洲的石油价格，降幅达到预期的两倍以上，这或表明主要产油国增产步伐并未受到阻碍，而在OPEC+主要成员国于2022年5月上调产量基线的“天花板”下，预计油价总体仍将维持震荡下行格局不变。
 

前瞻本周焦点事件：
 

投资者本周可重点关注周二（9月7日）公布的中国贸易帐数据，周四（9月9日）公布的中国CPI、PPI数据，市场希望通过数据以获取货币政策的线索。
 

此外，关注周中公布API、EIA原油库存数据是否回升，这可以判断飓风因素影响是否进一步消散。此外，由于欧元区通胀率飙升至3%的10年高点，同时美元疲软令欧元持续走强，市场正押注本周四（9月9日）公布的欧央行利率决议将转向鹰派。
 

WTI原油技术分析：油价下跌难以一蹴而就，持续关注70.0美元关口得失

WTI原油4小时图：

4小时图显示，WTI原油70.0美元关口得而复失，毫无疑问70.0美元关口是作为判断WTI原油中期走势的关键水平，同时这一水平为自7月6日以来的下行趋势线，凸显其重要性。
 

展望后市，预计WTI原油整体偏向震荡下行，但下跌亦难以一蹴而就，投资者后市可重点观察70.0美元关口得失，若在近期油价止跌企稳后再度反弹受阻，部分投资者或增加空头押注。（Billy撰）