上周五（9月3日）公布的非农数据异常疲软，仅增23.5万人，远不及前值105.3万人，增幅为7个月来以来最小。这主要受累于自7月中旬以来美国疫情再度蔓延，令中低收入人群参与就业意愿下降。不过，鉴于薪资增长同比增长4.3%，显示需求依旧强劲。
 

综合来看，疲软的非农令美联储于9月利率决议开启Taper的概率大大降低，市场押注美联储开启缩债时间点延后至11月、12月，这令市场流动性有望在更长时间内保持充裕。投资者目前正关注随着纾困法案结束，工人参与就业意愿是否随之提高。据了解，在美国劳动节前将有900万人失去救济，而约300万人的的每周救济金将减少。但同时美国疫情并未得到明显控制，一系列因素或令9月非农不确定性增大。
 

若劳动力短缺无法得到解决，薪资增长持续上涨，同时叠加供应链问题，这或推动通胀进一步上行，进而被迫美联储收紧货币政策。本周可重点关注周五（9月10日）出炉的美国8月生产者物价指数（PPI），料将为通胀可持续提供更多线索。
 

但无论如何，美国经济复苏正遇到阻碍，这对于大宗商品的需求端而言并不是一件希望看到的事情。无独有偶，全球第二大经济体亦陷入经济复苏放缓的情况，中国物流与采购联合会6日发布的最新数据显示，2021年8月份全球制造业PMI为55.7%，较上月下降0.6个百分点，连续3个月环比下降。
 

由于经济复苏导致需求快速增长与供给匹配不足的结构性错配，在此情况下，中国国储局先后进行了三次抛储举措，以抑制大宗商品受到受国际价格带动而上涨的势头。同时缓解下游加工企业的困境。
 

因此，LME铜价格短期或难以因通胀进一步上行而走强，反而在全球经济复苏放缓情况下面临美联储政策收紧以及需求放缓的风险，预计LME铜后市将维持震荡下行格局不变。
 

LME铜日线图：

9月6日黄金走势研判：持稳1800美元上方，后市倾向进一步上行

黄金4小时图：

4小时图显示，黄金目前维持于1830美元下方整固，但考虑到黄金自8月8日以来的升势仍在延续，这意味黄金后市仍将大概率再度挑战1830美元附近阻力。值得留意的是，若黄金有效突破1830美元，将为后市上攻1850美元甚至1870美元提供可能。（Billy撰）