Linda Lin, 编辑

纳斯达克100指数、比特币、标普500指数、欧元/美元和纽元/加元分析要点
假期结束後美国市场恢复开市，但进入秋季交易目前尚未有对明确“风险”趋势的投入。
美元回弹看起来像是反弹，比特币昨日带头加密市场上演并非罕见的暴跌行情。

虽然有很多不断演变的基本面主题有待市场去仔细考虑，不过货币政策仍将是关注焦点——加拿大央行和欧洲央行的利率决议将会来临。

秋季交易就此开始

美国和加拿大的交易者经历完一个稍长的周末假期之後，周二重新回归到市场。投机活动的影响与流动性出现提升一样显著。我们正进入九月份——其交易状况历来活跃，不过昨日并没有出现从“低迷”翻转到出现广泛的趋势。随著市场挤满以及常规催化剂促使价格走势出现更重大的变动，我们最终将会看到价格走势到达一个转折点——自满情绪将被击败，以及任何重大的基本面“火花”最终都有可能点燃这场大火。就目前而言，新冠病毒对经济增长预测的影响、缓慢的货币政策“U型转弯”以及对财政支持的担忧都是排位当前的、要仔细考虑的问题。

标普500指数的季节性月度表现、成交量和波动性图表


图表创建自John Kicklighter，数据来源Bloomberg

看看各种“风险”资产，当评估市场偏好——努力试图在市场中形成大范围趋势时，笔者通常不会寻找广度和强度组合。标普500指数没有怎么变化，笔者关注的新兴市场ETF（代码EEM）走高、原油（作为风险资产以及增长衡量指标）下跌。情况涨跌不一。不过，在这些不同的、不太大的变化中，还有一些非常激烈的市场值得关注——从情绪的角度来看。毫无疑问，昨日波动性最显著的资产类别当属加密货币市场。周二，比特币下跌了11%，盘中价格跌幅高达19%，以太币和瑞波币遭遇更大的跌幅；整个加密资产都遭受了冲击。笔者并不认为这波暴跌是萨尔瓦多正式将比特币作为国家货币的消息所造成的，“卖事实（sell the rumor）”也解释不动。这种“闪崩”类的波动性在这个依旧被高度投机的资产中并非罕见，最大的玩家（像比特币）咋了，其他市场也会追随。尽管有很多人颂扬加密货币的未来的优势，但对大众而言，它目前仍是一个主要的投机工具。

比特币、以太币和瑞波币在1天内的表现对比（10分钟）


图表创建自Tradingview Platform

记住我们易受冲击
市场持续非理性的时间可能比你有能力偿债的时间还长。这是经济学家凯恩斯（John Maynard Keynes）最常说的一句话。在实际中，笔者把这当作一个提醒——我们可能不赞成更广大的市场对形势和未来的看法，但是当所谓的“正确”仍令你处於市场运动的错误方向时，这并没有什么好处。虽然笔者在公平价值和实际评估方面有个人看法坚持，不过笔者的一般信条是交易呈现在我们面前的东西，并要在信念泯灭时有个计划。对笔者而言，纳斯达克100指数/道琼斯工业平均指数（一个比值）就很好地提醒了这个情况。这个比值在周二进一步上涨到了逾20年来的高位水平，价格来到自2000年那会互联网繁荣/萧条的绝对峰值以来从未见到的高位领域。笔者在那之前不久便开始了自己的交易。笔者从那场令人难以置信的剧变中学到了很多东西，上述的教训只是其中几点。

纳斯达克100指数/道琼斯工业平均指数的价格叠加50月简单移动平均线图表（月图）


图表创建自Tradingview Platform

关於市场过剩的另一个看点在於，市场在名义上所承受的杠杆程度、而不只是主题性的。下面，是通过纽约证券交易所（简写NYSE）在投机者层面使用的“杠杆”规模。市场变动和极低的资金成本将借入资金的使用规模推升到如此高的水平，这并不令人意外。对笔者而言，比较令人担忧的是，在所有经济参与者群体中（消费者、企业、政府和央行）对杠杆的概念性使用。债务的规模严重放大了损失的风险——一旦市场转向与基本仓位相背离的话。

标普500指数价格叠加NYSE客户“杠杆率”的图表（月图）


图表创建自Tradingview Platform

接下来的预定主题——货币政策
从抽象转移到预定事件风险上，本周财经日历上最首要的主题看向货币政策方面。我们目前距离美联储的下一场货币政策声明（以及最新的预测）还有两周时间，不过也有很多央行的素材。周二，澳大利亚央行（RBA）给出了最新的变化。该央行将其基准利率以及三年期政府债券收益率目标维持在0.10%水平不变，并表示仍将会把每周债券购买量从50亿澳币减少到40亿澳币。此举似乎与澳币/美元（AUD/USD）和澳币整体下跌相互矛盾。不过，我们考虑到市场对这一举措已有所预期。且相反，市场惊讶於该央行在下一次削减方面（从11月到明年2月）的转变——相较於市场预期出现了鸽派的转变。

央行相对货币政策知觉的图（从左到右——从鸽派向鹰派递进）


图表创建自John Kicklighter

展望後市，笔者本周最关注的央行决议是周四的欧洲央行（ECB）利率决议。随著欧元过去几周迎来反弹，有越来越多投机者猜测该央行正要做出逐渐缩减购债决定——经济学家们的共识预期是预期该央行在12月宣布逐步缩减购债。不过，该央行最近试图让其鸽派资格不被误解，包括甚至是将其使命变得更宽松。市场立场和欧洲央行的努力的反差看似是欧元/美元的反差，这可能会给周四带来重大惊喜。不过，昨日该货币对有所回落——受美元反弹的推动——可能会削弱这种潜力。

欧元/美元价格叠加同时间框架下的100期简单移动平均线（8小时图）


图表创建自Tradingview Platform

周三交易时段，加元成为关注焦点。包括加拿大Ivey制造业活动报告在内的一些事件将来临。不过，加拿大央行（BOC）的利率决定预计有更大的潜力，有鉴於该央行相对其他央行而言整体偏向鹰派，以及考虑到它正好处於本周的央行决议的中段。美元/加元（USD/CAD）自然是一个有潜力的货币对，但它的技术面布局不太令人信服，且在其走势延续方面美元是一个很难玩转的对应物。笔者对纽元/加元特别感兴趣——纽元可以说是面临最强硬立场的主要货币之一，走势还受到压制，尽管新西兰央行此前警告说加息在即。（John Kicklighter撰写，Linda译）

纽元/加元价格叠加100日、200日简单移动平均线走势图（日图）

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