美联储按兵不动但传递“鹰派立场”，市场充满不确定性

本周最受瞩目的重磅风险最终的影响几何？美元上涨而标普500指数（SP500）犹豫不决的行情呈现了市场参与者在解读FOMC（联邦公开市场委员会）9月利率决议上不一样的观点。而这并不是一个良好的迹象。想要克服萦绕在一系列基本面问题上的不断加剧的担忧情绪，看涨的阵营可能需要明确的风险偏好的提振。一系列的基本面问题从价值一直延伸到与季节性相关的内在预期。也就是说，市场在美联储的决议后并没有显露特别的热情或许并不令人感到意外。首先并且最重要的是，美联储在为期两天的回忆结束时并没有宣布开启taper（缩减资产购买规模），这一结果出炉后，市场立即获得了喘息。避免了潜在的最为激进的情境，并且在压力回归之前我们还有6周的时间。不过，除了按兵不动之外，本次决议还发出了鹰派的警告。

FOMC经济预测摘要

图表来源于FOMC 9月利率决议

在意识到美联储没有拉开taper的触发器之后，迅速浏览货币政策声明似乎透露了美联储相信倘若当前的轨迹维持不变，预计缩减资产购买或许很快就会到来。此外，在美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）的新闻发布会上，其表示通胀的门槛已经被“远远跨过“，并且多为官员认为就业目标也实现。这暗示将推迟的决定非常勉强。”点阵图“进一步增强了鹰派的展望，有一半的成员预计将于2022年首次加息，而另一半预计更晚些时候。考虑到票委每年一度的轮值，明年将有4位偏向鹰派的委员将拥有投票权，鹰派几率似乎大幅上升了。鲍威尔同样暗示taper可能在明年中结束，这也与年底加息的预期保持一致。或许给笔者留下深刻印象的说辞是鲍威尔暗示资产购买的效用已经大幅下降。当然，问题是：未来市场将在多大程度上反映这一事件？

美联储成员

FOMC决议后市场的风险偏好

评估美联储利率决议后的投机偏好时，笔者并不认为市场在共同的立场上已经安定下来准备进入下一阶段。当然，监测亚洲和欧洲市场非常重要，但除非有意料之外的发展（很有可能是利空的情境），否则全球投资者可能会等到美国评估其对局势的解读。笔者将会特别关注标普500指数，因为该指数已经取得了看起来与基本面微妙平衡一致的技术性里程碑。周三纽约时段成交量看起来非常健康，但美联储决议后的波动限制了明显的动能同时抑制了标普500指数收复本周初跳空缺口的努力。日图的影线反应了短期的犹豫不决，而50-和100-日简单移动平均线却呈现了相当不同的区间—标普500指数正好徘徊在这两条均线的中间。

标普500指数ETF，叠加成交量，50和100-日SMA及影线（日图）

美元自身的技术方向似乎更为紧迫，并且这看起来似乎更符合其自身相对于其他货币而言对美联储货币政策立场更为敏感的特点。利率（收益率）预测是外汇的重要的定价因素之一，在美联储决议后，我们发现联邦基金期货市场预计2022年底加息的概率上升了3个基点（或20%）。对于美元，加权平均的美元指数（DXY）轻松触及了上个月创下的近11个月以来的震荡高点。或许周四已知的风险事件有望帮助推动市场战胜美元指数的技术界限，但是在没有强烈动机的背景下，流动性似乎并不足以确保突破。

美元指数叠加100SMA和联邦基金期货2022年12月的利率预期(日图)

在笔者观察美元解决自己基本面健康问题所作出的努力时，笔者有相对其他货币对而言更为关注的货币对。但，欧元兑美元并不在笔者关注列表的首位。在没有明确支持的背景下，这一全球最具流动性的货币对缺乏取得重要突破的动机。即便欧洲央行（ECB）在两周前的决议上明确传递了鸽派的立场，同时也考虑到欧元区PMI即将出炉。而对于美元兑日圆而言，截然相反的货币政策前景非常明显，但这一货币对保持着对风险趋势的感知。有意思地是，美元和日圆都被视为避险货币，但是货币政策的背离或改变这一货币对的平衡。另一个非常有趣的货币对是美元兑巴西雷亚尔，尤其是基本面的情况。巴西央行宣布将基准利率上调100个基点至6.25%，完全符合经济学家的预期。然而，下个月会议将再度加息100个基点的警告看起来似乎不那么确定。随着交易的回归，届时我们将会看到巴西雷亚尔对此作出的反应。

美元兑日元叠加200-日SMA和30天交投区间（日图）

周四值得关注的重磅风险

虽然美联储利率决议笔者认为可能引发市场剧烈波动的首个重磅风险，但接下来依然有一系列重要的基本面因素，并且市场信心方面似乎并没有清晰的方向。虽然有诸多不同值得关注的指标，例如加拿大零售销售数据以及芝加哥联储全国活动指数，但是接下来仍有两个值得关注的主题—货币政策和经济健康程度。

除了美联储，日本央行（BOJ）和巴西央行也公布了最新的利率会议结果。我们即将迎来的是瑞士央行，英国央行，土耳其央行以及南非央行的利率决议。在这四个央行中，英国央行或是全球瞩目的焦点。就货币政策立场而言，笔者认为英国央行相对于欧洲央行和日本央行而言，将传递相对鹰派的基调，有可能与美联储保持相同的水平。市场预计英国央行将在明年春季的某个时候宣布加息，英国10年期国债收益率在过去几周明显上行。这有可能为潜在的下行意外埋下铺垫，从而使得逼近支撑水平的英镑兑美元走势看起来尤其的令人感兴趣。

英镑兑美元叠加100-日SMA及英国-美国10年期国债收益率利差（日图）

在不同的基本面线索中，9月PMI初值或提供不是那么明显但显然更为重要的信息。过去几个月我们看到了大流行后经济复苏速度明显放缓的迹象，但是那都在预期之中。保持一样的扩张速度是不切实际的。然而，倘若市场参与者已经感知了风险并且开始寻找过度敞口的理由，增速放缓常态化或引发更大的担忧。

主要经济体的PMI指数（月度）

（John Kicklighter撰Lisa译）