标普500指数和风险明显反转

上周，标普500指数和其他股指出现了不可思议的跳空低开走势，因受第二大经济体房地产公司恒大带拉的不确定性影响。隐含的导火索被点燃，以及在季节性预期以及混杂的系统性问题（比如增长和刺激的放缓）的助推下，风险趋势被全盘逆转完全可能。不过，在最初的跳空低开之后，上周剩余时间里市场振作回升，尽管人们对经济前景放缓以及美联储即将逐步缩减购债规模的预期增强；这最终使得市场扭转了败局。对该美国指数而言，“前支撑变成了现阻力”的情景已被收盘价收高于50日移动简单平均线所削弱，不过，交易者们仍应对下一步走势存疑，考虑到目前说服力显然不足。本周来看，没有哪一件事项可以成为整个市场的决定性催化剂（以及锚定支柱）。市场或需顾及更多富有成效的进展。

标普500 ETF即SPY走势、成交量叠加50日和100日移动平均线图（日图）

换到标普500指数周图来看，笔者想在更大框架下指出标普500指数的一些考虑因素。上周该指数经历了异常的看涨反转，烛图上留下一根长下影线（影线跨度97个点）。这是一个很大的数字，但对于这个有看涨导向的指数而言，这并不是它的最高纪录水准。在过去18个月里，我们看到该指数创下了比例各异的下影线和上影线。考虑到这一时期市场的总体趋势，这或许并不令人意外，不过它说明了维持这一主导走势的驱动力在正常运行。周图还帮助增强了这一技术性突破对图中显著看涨的通道的意义。牛市已经持续十年之久，疫情爆发后的驱动走势无疑是一种加速。在这种量级上的确认和逐渐逆转将需要与时间框架相称的时间，这可能值得追踪关注。

标普500指数走势、20周和50周简单移动平均线和“影线”情况图（周图）

不要忘了季节性预期

这周是九月结束前的最后一周。这时候需要考虑季节性预期——它在过去数年对金融系统中产生了显著影响。以标普500指数为基准来看，9月份是该指数过去40年均值表现中唯一一个录得下跌的月份。目前该指数仍处于上涨，我们可能会看到该指数在月线收官时延续上涨迈向4523（历史记录高位附近）。考虑到该市场最近基本面上挣扎困顿，在这种环境下，这可能会是一种需要认真思考的“壮举”。就周线来看，对本周的预期将比较不同。从历史（根据120年的数据）来看，一年中的第39周的价格表现为一年中最差的。当然这只是一个均值，但样本说明该统计数据不应当被忽视。

标普500指数过去120年来的平均每周表现

货币政策和美元

在联邦公开市场委员会（FOMC）就逐步缩减购债发出提醒注意之后，美元走势似乎获得了重大牵引力，且似将迎来早该发生的突破。不过，笔者并不会抢先行动，因为市场的整体焦点和基本面发展相比远不可预测。不过，从美国十年期国债收益率的走势来看，目前对美联储将在11月初宣布逐步缩减购债的预期显然很强烈。此外，经济预测摘要（SEP）记录的利率预期（9比9），根据联邦利率期货，目前对到2022年的联邦利率预期显示人们仍在积极猜测加息。美元的潜力应当被认真考虑，鉴于该货币有着相对收益率优势以及其潜藏的避险地位。不过，在美元指数突破93.75之前，笔者将不会投注入全部信念。

美元指数走势叠加暗示2022年联邦利率上调的利率期货走势图（日图）

说到货币政策，笔者相信这些频繁出现的主题将在未来的交易周里继续对金融系统产生影响。我们目前严重缺乏和上周同等规模的央行决议影响力。本周唯一要公布政策更新的重要央行是墨西哥央行。虽然这对美元/墨西哥比索来说也是一个值得关注的问题，但它也没有太大的全球影响力——即便是对整个新兴市场政策看法也是如此。权衡发达国家的货币政策方面，笔者接下来将关注与利率预测有关的数据和讲话。就数据而言，笔者的关注列表上最重要的是美联储最偏好的通胀指标——PCE平减指数，该指标将于周五公布。就整体性事件而言，欧洲央行中央银行论坛将于周三召集美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行的负责人，或可从中（从这些态度横跨鹰派到鸽派的群体中）得到一些非常有趣的见解。

对主要央行的货币政策的看法

关注的一些市场

展望本周，有一些重磅的基本面趋势变化可能导致风险资产的系统性变化，不过美元货币对的可能性要大些。笔者将关注欧元兑美元自身的交易吸引力，它也带有系统性领导者的份量。中期基本面收益率潜力和风险倾向支持1.1650突破（非基于美国债务上限突破的情绪波动），而若要承诺看跌突破则需重要的信念。对该货币对而言，后续阻力最小的路是突破上周的倒头肩形形态的“颈线”（位于1.1750）。

欧元/美元走势、200日简单移动平均线（8小时图）

另一个阻力最小的路径发生在美元/日元上。这里再次出现了收益率预测偏差——支撑了看涨的驱动。风险偏好的影响实际上也会加强看涨，这给了该货币对相对于欧元/美元额外的情形支撑。尽管如此，但美元/日元的30天交易区间仍是这个在全球流动性上排名前几的资产录得的最窄幅交易区间。笔者将对在此处可能出现的临时性突破保持高度警惕，但要想有全面性的趋势将需要价格突破那目前还未被靠近的外部技术边界。

美元/日元走势叠加200日简单移动平均线、3天波动速率和30天交易区间（日图）

另一个值得密切关注的资产是陷入困境的恒大公司的股价。这家来自第二大经济体的房地产管理公司在周四试图反弹的努力被削弱后已经连续六周下跌。这确实是一只受制于头条消息变动的股票，不过它对更广泛的金融系统的影响尤其强烈。这家公司料不大可能会被允许给当地金融系统带来传染风险，不过目前它尚在未偿还债务的30天宽限期内。这表明当地借对这家负债累累的企业的立场，给其他金融企业上一课即失败也是一个选择——所以清理掉其极端的债务习惯吧。解决办法无疑是有的，但他们在境外维持稳定方面的能力受到严重限制。（John Kicklighter撰写，Linda译）

恒大股价叠加20日和50日简单移动平均线、1天变化速率和5日平均真实波幅（日图）