WTI原油录得连续九周上涨，惟两大重磅事件与关键窗口期重合
 

WTI原油自8月中旬以来持续拉升，上周收涨2.04%，录得连续九周上涨，累计涨幅达36%，强势油价已然引发市场对通胀进一步上行担忧，同时由于OPEC+谨慎增产、美联储对通胀上行采取“放任”态度，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至10月19日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸增加23444手至363893手；各大机构亦纷纷上调WTI原油预期至90美元、100美元水平。

不过，在WTI原油连续的大幅拉升下，笔者认为市场风险已逐步逼近，其中最为重要的是走势上的关键窗口期前后与两大风险重磅风险事件重合，这进一步确认WTI原油在未来一周波动性将进一步加大，同时亦存在大幅回调的风险。
 

从宏观的角度来看，WTI原油目前的上涨主要得益于各国央行的宽松举措以及疫情复苏带动需求回升、OPEC+谨慎增产导致供需失衡所致。而第26届联合国气候变化大会将于本周日（10月31）在苏格兰的格拉斯哥(Glasgow)举行，该会议将持续至11月12日。另一方面，美联储11月利率决议将于11月4日凌晨公布。预计上述两大重磅风险事件将从全球流动性以及供需端两大方面影响油价，加之走势上的关键窗口期位于11月初，因而投资者对此需保持高度警惕。
 

下面笔者将简述两大重磅风险事件的背景，由于篇幅有限，后续将持续跟进两大焦点事件变化。
 

第26届联合国气候变化大会（COP26）背景：
 

2021年1月20日，美国总统拜登（Joe Biden）签署行政令，美国重新加入《巴黎协定》，而第26届联合国气候变化大会（COP26）是《巴黎协定》进入实施阶段以来的第一次气候大会，由于气候变化问题正在从未来的长期挑战变成眼前的紧迫危机，焦点在于各国能否在此次会议上就《巴黎协定》第六条实施细则达成共识。

该协定第六条涉及全球碳市场机制和合作，旨在帮助在全球范围内形成一个具有凝聚力的多边碳定价机制，提升全球碳市场透明度。
 

据联合国有关机构测算，实现《巴黎协定》确定的全球温升控制目标，全球预计需要近100万亿美元，其中发达国家需要每年向发展中国家提供1000亿美元以填补资金缺口。
 

由于与会国多达190多个国家，本次大会谈判中的主要参与方——联合国已透露出COP26预计将很难达成各方期待。并表示将全球气温上升幅度控制在工业化前水平1.5°C以内的减排目标是一项艰巨的任务。
 

值得留意的是，根据2019年数据显示，沙特的碳排放总量位于全球第9位，但人均碳排放量位列第一，作为能源大国的沙特无疑将在此次会议扮演重要角色。上周日（10月24日）沙特能源部长表示，《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方大会(COP26) 谈判需要具有包容性，世界离不开化石燃料，投资能源项目和保护气候之间不矛盾，并表示沙特正在寻求开发能够以环保的方式消费石油和天然气的技术。

美联储11月利率决议：
 

由于供应链短缺、通胀上行等因素，目前市场押注美联储将于11月4日凌晨举行的利率决议上宣布开启taper。事实上，在上周五（10月22日）美联储官员进入闭声期前美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）最后一次讲话中，鲍威尔明确表示现在是缩减购债规模的时候了。
 

但需留意的是，由于市场目前对美联储开启taper或已充分计价，投资者更关注的是在FED何时加息的问题上。鲍威尔表示，供应方面的限制越来越严重，风险明显向（供应链）瓶颈和更高的通胀倾斜，预计供应限制问题可能会持续到2022年，这令高通胀可能会持续到明年，但仍预期通胀率将回落至接近2%的目标。
 

笔者认为，对于美联储的表述我们需了解当前供应链短缺的问题情况。供应链指的是将产品生产出来并交付到消费者手中所需的一整套商业和运营网络。其中环节包括零部件制造、劳动力供应以及货物运输等。而美国当前最棘手的问题似乎是劳动力，据美联储研究显示，新冠疫情导致超过300万美国人提前退休，这相当于疫情期间流失的就业人口的一半以上。
 

事实上，近两次异常疲软的非农数据亦令美联储不得不对加息选项更加谨慎。从鲍威尔的表述可以明确，美联储的工具对供应限制不具有太大作用，如果美联储提高利率，这将不会解决供应链问题，但可能会阻碍美联储实现充分就业。
 

因此，笔者预料美联储开启taper并不会对市场当前构成巨大影响，但在美联储对通胀采取放任状态下，市场普遍押注通胀将维持高位。而taper的速度、力度问题似乎将在一定程度上反映出美联储对通胀的容忍程度，因而相较更为重要。一旦美联储taper力度较预期更大，预计将推动美元走强并令油价承压。
 

此外，投资者本周还可以关注周五（10月29日）公布的欧元区GDP、CPI；美国PCE物价指数、个人支出等数据，料将影响市场走势。

WTI原油走势分析：重要窗口期临近，把握节奏！

WTI原油小时图：

小时图显示，WTI原油短期调整后进一步新高，目前看该新高仍为此前升势的延续，具有意义的回调并未形成，这或意味WTI原油在本周仍进一步延续短期强势，波动性将有望进一步增加，冲高回落风险亦随之增加。
 

从中期走势来看，后续WTI原油最终回到79.72美元下方概率较大，时间上可关注下周一（11月1日），若后市形成明确见顶信号，需警惕WTI原油在持续大幅拉升后的快速下跌可能。上方可关注86.0美元以及90.0美元水平，总体适宜以区间操作思路对待。（Billy撰）