这一周，现货黄金再次出现冲高回落走势，没有能站稳1800美元，周五报收1782美元，一周为震荡走势。美联储联邦公开市场委员会将于下周二开始为其两天的政策会议，周四凌晨宣布结果。无疑是下周的焦点事件叠加周五非农数据。那么下周黄金能否打破整理局面？

　　目前市场预计，FOMC将在下周三宣布缩减每月1200亿美元的债券购买计划。多数投资者认为，从11月开始，每月将减少100亿美元的国债和50亿美元抵押贷款支持证券的购买量，在明年夏季完成所有缩减。在此预期之下，黄金反弹力度不强，连续两周出现冲高回落走势。

　　市场是在等待美联储会议宣布TAPER落地吗？

　　现在市场不但预期美联储将会宣布TAPER的问题，市场已经预期明年开始美联储将会加息。其中2022年6月份加息一次的概率超过66%，11月份加息二次的概率约70%。

美联储2022年加息预期

　　如果说，缩减QE对市场的影响力度是1的话，那么加息对市场影响力度起码是3。

　　之所以市场对美联储加息预期增加，和美国通胀持续处于高位有很大关系。本周五公布的美国9月PCE核心物价指数3.6%，处于历史高位，远远偏离美联储所设定的2%的政策目标，结合目前市场的现状，美联储“暂时性通胀”的说法已经难以自圆其说。

美国核心PCE物价指数 2016.9-2021.10

　　货币政策再不收紧的话，通胀存在失控的风险。而且现在看起来，QE对于就业的帮助已经不大，负面效用大于正面效用。

　　当然，预期不等于明年加息2次的事实，预期是会变化的，但是在目前这种预期之下，黄金很难有强劲的表现。

　　2021年还剩下最后两个月，就业情况如何显然对黄金价格的影响不小。因为如果就业数据有好转，则增强市场对美国经济好转的信心，利空黄金。反之，对于黄金的影响就是正面的。

美国疫情新增人数2020.3-2021.10

　　在前面的专题分析过了，就业数据和疫情数据是正相关性很高。今年8月底9月初是美国本轮疫情的二次高点，对应美国9月和10月的就业情况非常差。8月非农新增是23.5万，9月非农新增是19.4万。11月和12月的就业数据反应的是10月和11月的就业情况和疫情情况。

　　从图中可以看出来，9月1日开始新增疫情明显下降的，一直到现在这个下降趋势延续。所以这次的非农数据应该是会有明显回升的。11月份公布10月非农新增就业市场预期是38.5万，能够达到的可能还是很大的。如果就业新增超预期的话，美元再涨一波，黄金再跌一波的可能就很大。

非农就业数据2020.7-2021.9

　　不过，再往后，笔者个人看法，随着冬季来临，对病毒的控制难度应该是加大的。关于这点是从常识来判断。我们可以看到，我们国内近期有一些地方也出现疫情的传播。这还是在我国严密跟踪的情况下发生的。可见这种病毒的控制确实不容易。冬季美国的疫情可能难以有效下降甚至再次上行，如果这样的话，明年初的就业数据会比较难看。这个我们再观察一下.

CFTC数据等观察

　　从黄金生产贸易商持仓情况分析，随着价格上涨，做多意愿继续下行，虽然下行幅度不大，不过持仓已经连续几周处于下行态势。

　　而资产管理机构多头继续在上涨过程中增加多单，且力度很大，这也再次证明投机资金是一个同向运行指标，可以反应趋势力量，但通常不提示拐点。不过本周的多单力度那么大，是否意味着拐点出现，可以通过后续走势做一个验证。

　　另外从黄金ETF持仓的情况看，8月以来持仓以下行趋势为主。10月份有所反弹，但是力度不大。总体资金以流出为主。

黄金ETF资金流向

　　技术分析

　　上周强调过现货黄金1800美元是比较关键的技术压力。从最近两周的市场表现看，黄金没有能站上这个关键位置后市从我个人倾向来说，倾向于黄金下行为主。

　　技术上，如果周四、五站上1800美元这个位置，则有继续反弹的空间。我想下周收盘应该会有比较明确的结果。

　　黄金下周主要技术支撑1750、1720、1700美元，压力1800好1830美元。

　　周初的支撑1770、1760美元，1790-1800美元，短线先反弹的概率偏大。

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