更集中的风险偏好：美股续刷历史新高

倘若不得不评估过去一周的风险偏好情况，那么笔者认为这将是一个好坏参半的背景。对于需求用市场各种投机偏好指标来衡量广泛的信心或者对多头将继续逆风而上充满信心的投资者而言，这一点非常重要。查看各种“风险”资产就会发现，它们依然存在不同的速度和不鼓舞人心的回报率以巩固能够经受住汹涌的基本面“大海”的背景。进一步查看便可以发现追寻者有着更具有目标性的偏好。美国股市以难以置信的一致性引领涨势。标普500（SP500）指数录得7天连涨的佳绩，但纳斯达克100指数更好、录得10天连涨。这些令人难以置信，但它们不应该被视为逆袭了风险，因为此前类似的情况并未触发全面的逆袭。换言之，统计学上的回落似乎越来越有可能了。

纳斯达克100指数叠加20和200-日SMA（简单移动平均线）--日图

进一步查看投机大军的偏好可以发现，资本注入有特定的喜好。过去一周垃圾债明显上涨，但是这似乎与过去几个月最为激进的利率预期受到限制有关系。新兴市场的资产表现平平，套利交易实际上有所下降甚至全球股市都明显落后于美股。实际上，标普500指数与世界（除了美国）ETF的比率在上周收盘的时候刷新了历史记录的最高水平。市场对持有投机敞口具有一定的偏好，但是很明显不如美国那样具有根深蒂固的热情，以美股刷新历史记录高点和上涨的持续幅度为代表。这是明显的区别，因为上涨似乎是突然的，但是在现实世界中，这可能只是基本面评分的认可。

标普500指数与VEU ETF的比率叠加100-，200-日SMA和200-日差距 –日图

系统性主题有所放缓：货币政策和增长预期

过去几周，部分重磅的基本面主题可能会反过来对系统性主题构成威胁。经济增长预期水平的影响已经消退，因为官方第三季度的数据存在滞后性并且财报季的结束让焦点转型了个股而非广泛的行业性主题。货币政策是考虑的重点，但是主要央行正常化报道的可衡量的转变似乎并没有带来我们所预期的回应。英国央行（BOE）警告称加息即将来临，但是11月利率决议其并没有像预期的那样采取激进的行动。对于澳洲央行（RBA），结束收益率曲线控制计划被忽略了因为交易者饥渴地预计晚些时候可能采取的加息行动。而美联储（FED），宣布taper（缩减资产购买规模）完全符合预期并且几乎没有真正影响收紧政策的立场。但无论如何，全球收益率回落了。随着交易者寻求在货币政策的缓慢转变真正触及底线之前，将更短期的机会挤压出系统之外，市场的压力似乎缓解了。

主要央行的相对而言的货币政策立场

展望未来一周，系统性的基本面主题明显降级了。但是，依然有足够多的值得交易者警惕的已知的风险事件。或许过去几周与活跃市场主题存在最为明显联系的就是美国通胀数据—包括消费者通胀和生产者通胀数据。除此之外，第三季度财报还有一些有意义的亮点，比如“网红股”（Meme stock）及大流行时期的IPO等。类似AMC娱乐，Palantir Aurora Cannabis等的更新，与此同时也与Coinbase和Doordash争夺关注等。关于进一步的宏观更新，中国的贸易数据，欧元区和日本的经济信心指数调查以及英国的GDP报告值得纳入关注列表。

本周主要的宏观风险事件

值得关注的资产：欧元/美元，美元/日元和美元/墨西哥披索

未来一周笔者将关注一系列的市场，因为系统性的基本面驱动力受限将推动焦点聚集于不同市场领域更具有母的性的发展之上。就美元而言，美联储对taper的确认缺乏牵引力不仅让人惊讶同时也改变了机会。贸易加权的美元指数（DXY）未能有效突破94.50区间阻力，与此同时2022年的利率预期有所消退即便基本面局势没有发现实质性的改变，这暗示前景有所疲软。本周通胀数据和消费者信心指数—或者甚至是风险偏好的变化—可能会提供第二轮支持。无论是哪一种方式，欧元/美元都处于非常有趣的技术局面之中。欧元/美元处在重要支撑1.1500一线上方，下行的通道将阻力推低到1.1650附近。

欧元/美元叠加20-日SMA—日图

识别风险趋势和利率偏好或许非常困难。但是，美元/日元是决定哪一个驱动力占据更大影响力的货币对—或者其可能与多个驱动力保持一致带来更强烈波动。过去15个交易日美元/日元构筑了较为紧凑的交投区间，但是同一时期美元/日元的真实波幅（ATR）却保持在异常高的水平附近。这也是这是笔者对突破方向持有疑问的资产。换言之，进一步的发展最好是由明显的基本面因素来驱动而非技术面的突破。

美元/日元叠加200-日SMA，15天交投范围和15-天ATR—日图

与此同时，本周笔者还将关注纳斯达克100指数，英镑/日元和个股如BBBY和特斯拉（TSLA）。其中一个基于基本面因素的例外就是美元/墨西哥披索。墨西哥央行将是本周更新最新决议结果的唯一一个主要货币政策当局。墨西哥央行是一个活跃的央行并且有着更大范围的货币政策正积极地转向正常化。换言之，笔者认为美元/墨西哥披索现有的波动率是刺激投机者采取行动的良好基础。

美元/墨西哥披索叠加100-日SMA和5-天ATR—日图

(John Kicklighter撰Lisa译)