避险情绪下，美股技术结构威胁越来越严重

总体而言，笔者一直认为美国主要股指是衡量市场风险偏好情绪的最佳指标之一，这并不是说这些股指对集体信心的每一次涨落都特别敏感，事实上，美国股市一般都有极端的倾向。市场对标普500指数、道琼指数和纳斯达克100指数都具有强劲的看涨心态。然而对於笔者而言又有趣地是，这三大股指似乎都开始一同转向了，甚至可以说是投降了。

在我对市场的评估中，一切都是有可能的，不过考虑到美股牛市令人难以置信的持续，而且从历史上来看12月份通常是投机趋势的有利月份，反转的概率似乎很小。然而市场正在出现一些异常偏差∶过去一个多月来，其他风险资产的基本面一直在恶化，而新的基本面担忧占据了各大新闻媒体的头条，因此，笔者对风险和机遇保持高度警惕。仅仅是刚刚过去的24小时内，我们就看到标普500指数开盘时出现了过去几个月来最大的涨幅，随後又迅速遭遇了几个月来最大的下跌，日波动幅度非常大，最终收盘价创6周以来最低水平。此外标普500指数还跌破了100日均线。

风险情绪崩坏，纳指首当其冲

虽然标普500指数是美国交易最活跃的指数，但在病毒大流行後的牛市行情中，纳斯达克100指数的表现毫无疑问出现了更为激进的上涨行情。科技股相对於美国整体股市来说已经达到了前所唯有的水平，在昨日剧烈波动下，纳斯达克100指数与道琼指数之比已经突破了2000年互联网泡沫的最高水平。

在这种情况下，如果市场要出现真正的大规模平仓、出现逆战的话，那么科技股可能会出现更快速、且幅度更大的下跌。因此纳斯达克100指数在跌破头肩顶形态後的走势以及在15000（关键性的上升趋势线与技术性修正-10%的交汇点）的得失情况将成为焦点。

道琼指数率先下跌

不过风险趋势是一个非常宽泛的概念，并不局限在一两个美国指数上，而是超出整个美国股市的整体影响范围。然而，美股中投机者占据了相当大的分量，纳斯达克100指数、甚至是标普500指数都有相当超额溢价，即便整个金融体系没有出现问题，这两个指数也有可能遭遇大幅下跌。

道琼指数有点不同，蓝筹股从几周前就已经开始出现回撤的迹象，目前正在触及重要的技术里程碑。昨日道琼指数同样大幅下跌，收盘价跌破了200日SMA均线，为过去337个交易日来首次。下一步需关注道指是否会跌破34,000心理关口和技术修正的目标价位33,000附近。

完全投降的风险趋势

虽然笔者一贯是怀疑论者，但这也并不意味著我对“价值”的悲观解读会让我直接跳入淡季的避险情绪中。我希望看到全球范围内以及更多资产类型都出现广泛的风险规避才能更加确认。过去几周除美国以外的股市都已经在连续下跌。在评估个人信心转向信念时，最重要的是要有一个里程碑，让你觉得是时候解除风险敞口或者建立投机性空头仓位了。对於未来几天，我还是更倾向於短期技术性做空策略，除非美国主要股指跌破上述支撑位。

关键的美元走势和其他风险事件

要全面评估市场信心，对於宏观观察者来说，另一个非常有用的衡量标准是美元。美元在历史上被认为是一种安全的避险资产，但在不确定的过渡时期，美元可能是衡量这一系统性主题的糟糕指标。虽然货币（通过债券和货币市场账户来表现）是最後的避难所，但要达到如此严重的恐慌程度需要时间。风险厌恶的第一步是先平仓。在过去几周的利率投机活动愈演愈烈之後，美元因逃离交易利率而被推高，使其更倾向於受风险影响。美元指数和2年期美债收益率的20日正相关性关系要远强於其和标普500指数之间的负相关性关系。

值得注意的是，美联储的利率预测并没有随著市场情绪的崩溃而下滑，但如果市场情绪持续恶化，那么利率和美元走势势必要背道而行。

当市场参与者对风险趋势的走向有著高度的恐惧感时，基本面问题（预定的和非预定的）可能会提供额外的刺激，本周五的非农报告在此时就显得尤为重要。然而，笔者更担心的时围绕美国最新债务上限风险的不确定性。政府允许发生技术性违约的概率很低，但一旦发生其影响将十分严重，这也是我们常说的“灰天鹅”。

(John Kicklighter撰，Cindy译）