风险偏好趋势急剧减速

标普500指数等风险资产在本周头两个交易日的强劲涨势在昨日暂缓。对于部分追踪美国股市的交易员来说，这一牵引力的消失看起来非常合适，但对于部分人来说可能也非常令人沮丧。标普500指数的突然转变可以从下面1日-5日ATR（平均真实波幅）的比例中看出，标普500指数仍然未能突破11月18日的收盘历史高点4705和11月22日创下的历史高点4743，而道琼指数和纳斯达克100指数距离历史高点就更远了，其中道琼指数距离历史高点还有2.3个百分点的距离。不仅如此，在笔者追踪的其他情绪指标也同样缺乏进展，包括全球股市、新兴市场资产、垃圾债券和套利交易。

标普500指数走势日图

从大幅上涨到停滞不前的节奏变化，正好也符合12月趋于放缓的流动性和波动性季节条件。或许更有力的刹车是，市场正在谨慎等待今年年底前的最后一个重大事件：下周四的联邦公开市场委员会(FOMC)利率决定。要保持一种趋势——不管是看多还是看空——笔者认为都需要有基本面因素来支撑这种趋势。那些可能进一步刺激看涨兴趣的机会似乎已经结束，或者说正在消退。比如，本周头两个交易日的上涨与其说是上涨趋势的开始，不如说是对Omicron担忧放缓的反弹。据报道，Omicron变异毒株可能不像之前担心的那样致命。此外，下周(12月15日)将通过的防止美国违约的立法一直也贯穿整个市场的预期。

另一方面，还有一些挥之不去的问题可能会给风险市场带来突然的麻烦。中国恒大(Evergrande)以及大型房地产开发商的违约压力代表着潜在的严重风险，而围绕这一情况的数据仍不是特别明朗，市场的关注也在不断降低。

美元/人民币走势日图VS美国-中国2年期国债收益率利差

聚焦央行动向

周三有三大央行召开了利率决议。这些政策更新中最引人注目的是巴西央行宣布将利率上调150个基点至9.25%，这是对基准货币政策的一次重大上调，确实增强了该货币作为套利交易的吸引力。然而，巴西雷亚尔的反应似乎并没有那么大。美元/巴西雷亚尔在昨日确实下跌了1.4%，足够令人印象深刻，但这也只是过去四周以来的最大单日跌幅，且大部分走势还是发生在利率决议前，市场在很大程度上已经预测到了央行的这一强硬立场。值得注意的是，巴西央行今年已经数次收紧了货币政策，但巴西雷亚尔却普遍下跌，这是因为，虽然利率收益上涨，但围绕经济及其资产的可感知风险已经超出了吸引力。

美元/巴西雷亚尔走势日图

撇开印度央行(RBI)的政策和预测不提，加拿大央行(BOC)的决定才是三个央行决议中对市场影响最大的。加央行决议后加元的反应和巴西央行后雷亚尔的反应截然不同。加拿大央行维持指标利率在0.25%不变，并暗示将在明年第一季末或第二季初将首次加息。这一结果没有太大变化，但市场在前几个月就已经通过加元的走势押注了加央行的强硬立场，因此加央行决议后，加拿大2年期国债收益率从21个月高点下跌了7个基点，加元也随之回落。当然对于美元/加元和加元/日元来说，还有其他更重要的基本面影响因素，因此这两个货币对的走势较为温和。但是对于澳元/加元来说，考虑到澳储行的立场，澳元/加元的走势就被放大了。

澳元/加元走势图VS澳大利亚-加拿大2年期收益率利差（绿色）

尽管市场对美国的货币政策、增长和资本市场的健康状况保持着稳定的兴趣，但美元并没有产生多少牵引力。更奇怪的是，美元最近转变为一种套息货币，与其作为典型的避险货币相冲突。上个交易日，美国两年期国债收益率(美联储利率预测的代表)从高位小幅回落，尽管如此，美元还是出现了大幅向下突破，不过这一突破目前还尚未在欧元/美元上转化为有意义的逆转，但一些其他货币对，尤其是即将利用美元下跌进行突破的货币如英镑/美元、澳元/美元和美元/加元似乎正在突破的边缘。

美元指数走势日图VS美国2年期国债收益率（绿色）

（John Kicklighter撰，Cindy译）