美元走势周度回顾

2022年开局美元兑部分东盟货币录得上涨，包括兑新加坡元、泰铢、印尼盾和菲律宾比索在内。东盟市场的情绪恶化或是其中一个重要的因素—如下图所示。表现最为突出的是印尼盾，重要的商品价格例如棕榈油和煤矿价格的上涨或抵消了部分萦绕亚太新兴市场的悲观情绪。

MSCI东盟指数1小时图

外部风险—资本外流，美联储加息押注，美国CPI

美元兑东盟货币或准备好迎来又一个稳定上涨的一周，这最终可能会成为短期的一个趋势。上周，美联储最新的会议纪要透露了政策制定者明显的鹰派立场。查看联邦基金期货可以发现，市场正押注美联储今年加息3次。此外，美联储甚至可能在2022年启动量化紧缩。

这将对新兴市场带来风险，因为威胁着新兴市场的资本流出。当美联储加息的时候，风险较低的国债收益率可能就会跟随上升，尤其是短期的收益率曲线。因此，投资股市的成本就会增加，因“无风险利率“上升。所以，交易者可能会逃离或削减风险较高的敞口，新兴市场或因而承压下跌。

然后是不断上涨的美元对新兴市场支付所拥有的以全球储备货币计算的债务利息的影响。在不断上升的利率和强势美元的共同作用下，支付这些利息就会变得更加的困难。值得注意的是，多数东盟国家拥有充足的外汇储备，这有助于抵消本币的贬值。

鉴于此，新兴市场将密切关注即将公布的美国CPI（消费者物价指数）报告。预计美国12月整体通胀年率或从11月的6.8%上升至7.0%、或创下近40年来的最快增速。倘若这点燃了市场对美联储鹰派押注更多的热情，那么美元/新加坡元，美元/泰铢，美元/印尼盾和美元/菲律宾比索有望上涨。

东盟，东南亚经济数据—中国和菲律宾贸易数据

本周东盟经济体的经济数据较为清淡，除了菲律宾贸易数据以外，还有印尼和泰国的消费者信心调查报告值得注意。中国的贸易数据也将于本周五公布。对于多数东盟国家而言，中国是重要的贸易伙伴。今年，全球第二大经济体需求放缓可能会伤及经济进而推动美元兑该经济体的货币上涨。预计中国12月出口同比增长20%，较前值录得22%有所放缓。

1月7日，笔者汇编的基于东盟货币的美元指数及MSCI新兴市场指数的20天相关性从一周前的-0.04变为-0.65。该数值越是接近-1.0就意味着两者之间的负相关性越强烈，不过相关性并不意味着因果关系，意识到这一点至关重要。

基于东盟货币的美元指数VS 新兴市场指数日图

备注：基于东盟货币的美元指数是美元/新加坡元，美元/印尼盾。美元/泰铢和美元/菲律宾比索的均值

（Daniel Dubrovsky撰Lisa译）