避险情绪在更广泛范围蔓延，日元避险王者归来！
 

周五（1月21日）亚洲时段内日元兑主要货币普遍走强，其中美元/日元盘中击穿114.0至113.62，逼近1月14日创下的一个月低位113.48；英镑/日元击穿155.0至154.50，为三周以来新低；澳元/日元盘中下跌1.44%至81.65。
 

毫无疑问，日元全盘走强很大程度受益于隔夜美国三大股指进一步下跌，市场臆测美联储或于3月利率决议上加息50基点，这引发估值处于高位的美股破位下行。纳斯达克综合指数周四（1月20日）收盘跌幅1.30%，击穿15000点，自历史高位以来回调逾10%，进入技术性回调。
 

由于科技股盈利预期受到冲击，这令以科技股为代表的纳指较标普、道琼斯指数受到更大的抛售压力。值得留意的是，周四（1月20日）奈飞（NFLX ）公布2021年第四季度财报，22年Q1新用户增长展望仅增250万，远低于21年第一季度的398万，奈飞盘后股价暴跌逾21%。

奈飞(NFLX)：

雪上加霜的是，日内亚洲股市普遍走弱，凸显避险情绪似乎正向更广泛的范围蔓延，日经225指数、南韩综合指数在笔者撰稿时均跌逾1%。此外，美国与俄罗斯间的地缘政治风险于近期升温，美国总统拜登(Joe Biden)稍早前曾表示，如果俄罗斯的任何部队跨越乌克兰边境，那么俄罗斯将会“付出沉重代价”。
 

笔者认为，主要央行更快速收紧政策预期以及地缘政治局势正刺激资金流入日元寻求避险，而这一趋势有望随着美股的进一步下行被投资者所接受。此外，国际油价正从7年以来高位回落，这料为日元后市进一步走强提供可能。

美国、日元10年期债券收益率差收窄，美元/日元倾向进一步回落
 

周二（1月18日）日本央行宣布维持基准利率于-0.1%不变，上修对4月开始的新财年通胀预测，从先前预估的0.9%上调为1.1%，并将2022财年（截至2023年3月）通胀预期上调至1.1%。
 

不过，日央行排除了政策收紧的可能性，日本央行行长黑田东彦(Kuroda)表示，日本央行尚未考虑加息及收紧货币政策问题，将继续坚持2%的通胀目标与当前宽松货币政策，并表示如有必要将毫不犹豫推出进一步的宽松措施。
 

在周五（1月21日）公布的日央行会议纪要上，数位成员强调消费者通胀存在上行压力，其中一位委员表示，必须警惕美联储缩表的风险，美联储加息可能导致股价下跌进而推动日元上涨。

事实上，尽管日央行上调通胀预期，但通胀上行主要是由于供应链瓶颈、大宗商品价格高企等因素所致，因此我们预计日央行仍将是全球最后一批撤回刺激措施的央行之一，尤其是在日本通胀率仍低于其目标水平情况下。
 

尽管美国与日本的货币政策差异并无明显转变，但这并不意味美元/日元短期跌势已经完结，由于两国国债收益率差与美元/日元呈现正相关，自2021年12月以来，10年期美债收益率因FED鹰派预期一度飙升40%至1.9%水平，美日国债收益率差呈现进一步扩大势头，这被市场视为支撑美元兑日元汇率的关键因素。

美国、日本10年期债券收益率：

不过，本周以来10年期美债收益率自1.9%高位附近回落，这一回落贴合了美元的修整行情，这或意味市场已充分消化了美联储近来的鹰派政策信号。另一方面，日本央行实行收益率曲线控制政策，10年期日本国债收益率长期接近于零。
 

而一旦投资者更加确认市场对美联储大举行动的预期可能已经过头，那么近期美国国债的抛售行情或迎来转机，在美债收益率持续上涨之际，债市的吸引力或已开始显现。笔者认为一旦后续美股进一步下行同时美国国债止跌，预计将令避险资金重回债市，并拖累美债收益率走低，两国国债收益率差有望缩窄。

美元/日元走势分析：

周线图显示，美元/日元在长期下降趋势线116.0附近受阻，暗示上方存在较强阻力。我们正考虑汇价自2021年1月102.60为起点的升势阶段完结可能，一旦美元/日元后市确认击穿114.0（当前汇价为113.80），预计美元/日元后市将进一步下行考验111.0-111.60区域支持。

澳元/日元走势分析：
 

由于日元避险属性回归，我们还将参考“风险指标”澳元/日元的走势。
 

日线图显示，澳元/日元时段内击穿82.0至低位81.78，考虑到澳元/日元自2020年3月以来的升势或已完结，这意味一旦澳元/日元若有效击穿82.0，后市将进一步下行考验前期低位79.0甚至77.0美元水平。（Billy撰）