标普500指数叠加200-日SMA，成交量以及“影线”（日图）

IG客户情绪报告中标普500指数的净多头持仓情况（日图）

不要误会：笔者热爱波动。从笔者本身的目的而言，更活跃的市场意味着市场有足够的活动，那么笔者偏爱的2天到2周的个人交易时间框架便可以迎来合理的价格波动。不过，在某个时点波动性可能具有破坏性并且不可预测，从而导致了糟糕的交易。笔者认为我们在刚刚过去的纽约交易时段便看到了这样的经历。从VIX指数、即所谓的“恐慌指数”可以看到，该指数飙升到了近一年来的最高水平，而后自高位回落导致了自2020年2月大流行以来的最大日内反转（波动中的波动），成交量也为同期以来最大。这类资产的看涨仓位出现了反转，但这一极端的反转又将如何轻易地利空看涨者呢？在观察即将到来的FOMC重磅风险中（这应该是最重要的基本面主题和风险事件），如果波动性未能企稳，那么笔者将认为市场处于极端的不稳定之中并且集体情绪很容易发生“意外”。

VIX连续期货合约叠加成交量和影线（日图）

后续笔者认为最首要且也是最重要的威胁就是市场的活动情况及参与度。很明显，周一ETF的成交额触及了历史记录高位4600亿美元，这是发生在上周五历史记录第二大单股期权到期（1.2万亿美元）之后。这是一个极端活跃且敏感的市场。也就是说基本面催化剂仍可以对本来就已经非常敏感的金融背景带来明显的推动。虽然美联储政策决议是一件非比寻常的风险事件，但这并不是唯一。整体的经济活动是另一个重要的主题。上个交易日主要发达经济体公布了1月PMI（采购经理人指数）并且情况并不乐观—特别是在其他渠道引发担忧的背景之下。周二交易时段，市场将迎来IMF（国际货币基金组织）全球经济展望（WEO），届时有望从中获得有关全球GDP更全面的更新。考虑到过去一周的评论，IMF很可能会下调其经济展望，但关键是市场如何看待这一消息。

主要发达经济体的综合PMI

虽然所有的注意力都应该（理所当然地）放在波动性和那些过度扩张并且因此很容易陷入严重麻烦之中的资产上，但是笔者同时也保持对美元的密切关注，美元作为衡量两者之间的一个标准。美元是一种套利货币（与风险趋势有着正相关性），又或者是教科书中所揭示的每个人都假定的典型的避险货币？美元与其他货币政策一样，肯定位于货币政策曲线较高的那端，与联邦基金期货预的利率预期以及美国2年期国债收益率有着较强的相关性。不过，叠加VIX恐慌指数可以发现，当VIX指标波动加剧时市场就会显露了对避险的需求—同样展示了关联。笔者认为承诺还未作出。但当作出了承诺，届时将会引发市场极大的兴趣。笔者将关注纽元/美元这样的货币对，因为新西兰央行与美联储当前的看法相当—如果不是更鹰派的话，因此纽元/美元本周不大可能受到利率方面的影响，这与美元/加元不一样。笔者发现黄金似乎也适用这种二分法，即便黄金与近期的风险波动的相关性要小得多—这很可能是因为过去几年其一直被视为避险资产。（John Kicklighter撰Lisa译)

美元指数叠加2022年隐含的美联储利率变化以及20-60-日相关项（日图）