上周五（2月4日）公布的美国1月非农就业人口变动季调后增加46.7万人，意外好于预期增加12.5万人（近四倍）。此外，劳动参与率创疫情来最高至62.2%（疫情前63.4%），时薪同比增幅为20个月最大；强劲的非农令市场更加确信美联储将于3月开启加息，美元、美债收益率受益双双回升，大宗商品承压回落。
 

不过，从非农具体数据来看，平均时薪同比增长5.7%，创2020年5月以来最大值，但增幅仍落后于通胀，本周四（2月10日）将迎来美国1月CPI，市场预期CPI同比上升7.3%，高于前值7%，因能源和食品价格仍在上涨。
 

由于美联储加息、缩表对通胀影响有限，预计在“薪资-通胀”螺旋或已形成的背景下，美联储用力过猛或将阻碍美国经济的复苏，美股自今年1月以来的大幅下挫、长短期债券收益率差收窄均凸显这一风险。
 

与此同时，我们留意到美国总统拜登支持率跌至上任来最低，与通胀呈负相关关系，随着通胀率从去年1月的1.4%飙升至今年1月的7%，拜登的支持率正从56%回落至42%。

毫无疑问，在疫后供应链优化以及疫情影响逐步缩小情况下，预计通胀将于年内回落，因而美联储在经济复苏与通胀高企的“两难”选择中或采取更为保守的策略，并更多在持续上涨的油价中加大影响力。

与之相对的是，全球主要央行即将开始“史上最大规模的量化紧缩”，估计价值2.2万亿美元的支持将在未来12个月消失。欧、英两大央行于上周转向鹰派，一旦出现美联储“止步不前”而其他主要央行加速收紧政策局面，预计美元将受累于货币政策差异收窄而维持疲软。

美元指数日线图：

美元周四目前维持于长期趋势线85.60下方整固，反弹乏力暗示后市存在进一步下跌空间，下方可首先关注94.50，一旦该水平有效击穿，料将进一步打开下行空间，并为考验92.80-93.0区域提供可能。

对于大宗商品而言，由于以美元计价以及LME铜等黑色金属与全球经济呈正相关关系，预计在美元下行逻辑延续的情况下，LME铜将迎来更好的看涨机会，相较而言由于美国实际收益率维持于底部区域，黄金、白银等贵金属的涨幅或将受限。

LME铜目前维持于9800美元上方整固，尽管大周期处于整理末端，但短期上行确实有望确立，这表明LME铜后市有望进一步反弹挑战上方1万美元大关。若其后进一步突破10200美元水平，上方空间将被进一步打开。反之，则需警惕走势逆转并下行考验9400美元支持。

黄金4小时图：
 

小时图显示，黄金正争夺于1810美元，由于近期黄金总体处于1780-1810美元区域整理，这意味一旦后续突破1810美元将进一步反弹。短期内预计黄金将进一步反弹挑战1830美元甚至1850美元水平。而扭转升势则需要击穿1780美元支持。（Billy撰）