风险偏好真的如此强势吗？

上周，美国股市以几乎令人难以置信的惊人上涨结束交易。在市场出现大幅波动且纳斯达克100指数几乎收於 "熊市"区间的危急情况之後，风险情绪却在最後48小时的交易中强势翻盘，道琼斯指数出现了2020年11月以来最大的单日涨幅，并创下了历史第二长的黄金上影线（表明盘中价格强势反转）。更重要的是此次V形反转是在俄罗斯对乌克兰的攻势不断升级，导致基本面上出现的明确且严重的地缘政治威胁的情况下出现的。这场突然爆发的战争仍未结束；但即使事态降级并有了明确的结论，是否真的能为看涨的风险情绪提供有利的背景？为回答这一复杂的问题，首先要评估这一事件对全球经济和金融体系的重要程度。谷歌的全球金融搜索兴趣统计很好地（尽管不完美）反映了市场的关注热点；而 "乌克兰 "已经超过了对 "增长"、"波动"、"通膨胀"或 "利率 "等更具系统性的主题的关注。因此，这可以反映市场潜在的驱动力。

过去90天谷歌全球范围对关键金融词条的搜索兴趣（日线图）

那么，就入侵乌克兰而言，情况是怎样的？从俄罗斯总统普京在乌克兰首都基辅的行动来看，目前俄方似乎并不是为了迫使西方国家就北约扩张和其他俄罗斯关注的问题进行谈判。目前，美国及其他主要西方国家坚持不参战，以避免危机升级到失去控制的程度（例如升级为核威胁）。从实际情况考虑，经济制裁是更有用的工具，制裁对俄罗斯和世界其他地区会产生严重影响。其中，能源价格的进一步上涨是最主要的担忧。考虑到最近的通胀状况和经济增长放缓，这将是一个严重的问题。

趁著俄乌冲突消息稍微冷却，存在逢低买入的机会，但如果有人认为此次反弹是进入可持续的牛市的基础，则是对的基本面上风险的惊人无视。货币政策正常化的可能性限制了股市未来的上行前景。即使在最理想的情况下，所有的军事行动停止，俄罗斯撤军，西方放弃制裁；我们只是回到了此前2022年初基本面上已经面临的难题。虽然投机偏好——仅仅是一种集体心理——可以暂时违背基本面逻辑，但更有可能的是，我们似乎正在经历一次由机会主义者们引发的"熊市反弹"。

有关美股反弹是新趋势开始还是暂时性反弹的推特投票结果