地缘局势降温难、国际油价飙升，OPEC无能为力
 

WTI原油周二（3月1日）飙升11%突破100关口，时段内进一步反弹逼近110美元水平；布伦特原油突破每桶111美元，续创2014年以来新高，西德克萨斯中质油上涨5%。
 

在俄乌冲突开始之初，市场最担忧的俄罗斯石油出口受限制似乎正变为现实。欧、美国家于上周末宣布禁止俄罗斯部分银行使用SWIFT国际结算系统，这对俄罗斯与多数欧洲国家的能源结算产生影响。其后周二（3月1日）美国参议院共和党更提出禁止购买俄罗斯的石油法案。再者，由于俄乌军事重提，黑海航运停滞导致俄罗斯原油出口受阻，构成了实际性影响，一系列因素引发投资者对原油供应短缺加剧的担忧。
 

尽管国际能源署（IEA）欲释放共计6000万桶石油储备以缓和石油供应短缺的情况，但6000万桶石油仅约等于俄罗斯6天的产量，且是一次性的。众所周知，俄罗斯在能源、大宗商品中占据重要地位，据统计数据显示，俄罗斯石油产量占全球的12.1%，出口占比达到11.1%，同时欧洲三分之一以上的天然气和四分之一以上的原油都来自俄罗斯。
 

目前市场聚焦日内北京时间20:30公布的OPEC+部长级会议，但考虑到OPEC大部分成员国短期快速增产能力有限。若俄罗斯原油出口确切受到关于石油出口的针对性限制，那么预计限制油价的唯一途径只有通过油价的进一步大涨进而抑制需求。

笔者提醒，随着俄乌冲击持续升级，国际油价已受到投资者的重点关注，在2020年初疫情期间，WTI原油曾一度跌至“负数”，由于需求、供应对油价影响巨大，同时油价与全球经济关系密切，因而投资者需警惕极端行情再度发生的可能。

油价暴涨下大宗商品价格动荡加剧！
 

更为重要的是，原油价格的大幅上涨势必导致大宗商品价格动荡加剧，能源和大宗商品价格的走高亦将抑制刚刚从疫情以来复苏的全球经济，进而影响主要央行货币政策。因而预计在大宗商品中贵金属尤其黄金或仍将是后市焦点所在，此外，由于俄罗斯同时亦为农产品以及大宗商品生产大国，铜、镍、玉米后市亦值得关注。
 

2021年，俄罗斯的钯、锑、钒、铂等矿产量超过全球产量的10%，镍矿产量占比接近10%；而乌克兰的含钛矿物产量在全球占比较高。此外，俄罗斯还是重要的钢铁、铜、铝等出口国。
 

周二（3月1日）国际货币基金组织和世界银行警告称，乌克兰战争在其他国家造成了显著的溢出效应，大宗商品价格上涨，有可能进一步加剧通货膨胀。

黄金：

尽管黄金当前价格上涨仍主要得益于地缘政治风险，隔夜黄金一度反弹触及1950美元，自上周以来金价大幅震荡。值得留意的是，俄乌冲突下欧美债券收益率走低暗示主要央行加速收紧政策的预期正受到冲击，笔者认为，一旦有更多证据显示美联储加息步伐因经济复苏受阻而放缓，届时美国名义收益率走低以及通胀维持高位料将为黄金提供进一步上行动力。

目前黄金维持于1830美元上方整固，从整体走势来看，黄金正处于大周期升势过程中，尽管稍早前曾一度反弹触及1974美元后大幅回落，但整体升势并未被破坏，暗示后市在企稳1900美元水平下仍存进一步反弹挑战2000美元关口的可能，下方则可重点关注1850美元，若失守，需警惕中期升势扭转的可能。

LME铜：

LME铜目前仍维持于9800-10000美元区域整理，由于LME铜与全球经济复苏紧密联系，因而预计在美联储等主要央行更明确的收紧政策路径公布前仍难以摆脱当前区间。投资者后市可重点关注1万大关得失，若有效突破，后市有望进一步反弹挑战10200甚至10400水平。

玉米价格：
 

被投资者忽略的是，正处于冲突的俄罗斯和乌克兰分别是全球第一和第四大小麦出口国。与此同时。乌克兰还是全球第四大玉米出口国，紧随美洲三国之后，俄乌合计供应了全球19%的需求，这引发了市场对粮食价格的担忧。截至2月23日，芝加哥期货交易所小麦期价今年已经上涨约12%，玉米期价同期上涨14.5%。

玉米价格近段时间以来持续上涨，目前位于720上方整固，考虑到制裁升级或令俄加速军事行动，预计短期内玉米价格仍存进一步走高可能。需留意的是，早于2月初，荷兰合作银行就俄乌冲突可能对食品价格产生的影响做了评估，该行认为，冲突一旦爆发，小麦价格将上涨30%，玉米价格将上涨20%。（Billy撰）