美国银行：美联储量化紧缩对美债流动性构成潜在威胁；

美国银行策略师Ralph Axel表示，美联储预期将推出的量化紧缩（QT）政策--通过不替换所有到期的美国国债来使其资产负债表收缩--可能会削弱其作为最后交易商的能力。

Axel写道，就其本身而言，QT似乎不会对市场流动性构成威胁，但如果它对美联储必要时作为最后交易者介入的能力产生阻碍，则可能会成为市场流动性的威胁。

美联储可以像2020年3月那样作为最后的交易者，对改善流动性产生“重大影响”，因为当时一级交易商群体无法满足清算美国国债的需求

量化宽松/QT如何影响利率一直表现不一致，但“美联储资产负债表对股市的影响看起来更加稳定”，扩张似乎支持了更多的风险偏好行为

今年美国股市的下跌恰恰是在“QT预期开始上升的那一刻”，这也支持了这种观点。

如果QT进展顺利，对流动性的影响应该很小，“但如果它导致美联储在需要进行非常大的风险转移事件时变得更加犹豫，我们认为这可能成为问题”


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