许多投资者担心，为了对抗通胀，货币政策将变得高度限制性，而这将导致股市大幅下跌。但法国外贸银行(Natixis)分析师报告称，各国央行如今可能会比过去更加谨慎，从而导致加息幅度小得多，原因有很多。

各国央行可能会保持谨慎

公共债务比率比过去高得多，意味着利率上升将使公共财政状况比过去明显恶化。

财富水平比过去高得多，意味着利率上升导致资产价格下跌，将引发比过去更大的财富负效应，从而压低国内需求。

央行现在有许多与实际活动相关的目标：获得高就业率以减少不平等，获得高潜在增长率以降低债务比率。限制性货币政策显然与这些新目标不一致。

最近的事态发展表明，工资与物价的指数化程度仍然很低。这意味着通胀飙升会压低实际工资，从而削弱国内需求，这使得央行不必这么做。

各国央行决心支持能源转型。这需要非常大的投资(30年每年占GDP的4%)，其中一些投资的财务回报非常低(它们产生气候外部性)。因此，要进行这些投资，长期利率必须保持在低位。

如果通胀来自于负的供应冲击，那么加息将完全适得其反，因为加息会抑制可能放松这种供应限制的投资。

最有可能的情况是央行利率温和上调，美国最终(稳定)利率在2.5%左右，欧元区为1%。这种明显但温和的央行加息不太可能对股市构成威胁。

FXStreet

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