Legen Tang, 高级分析师

黄金价格上周在1900受到支持后企稳，最近几个交易日持续震荡。在美元指数强势以及实际利率回升的情况，黄金这种走势看起来很硬。但利空始终是利空，这种坚挺走势的可持续性值得质疑。技术上，黄金价格不能收复1950，将始终面临跌向1900以及1880等位置的风险。

美元和实际利率变化暗示黄金价格面临恢复跌势的风险

地缘冲突引发黄金避险需求推动价格暴涨已成过去式，尽管俄乌冲突仍在持续，谈判看起来总是“有谈无果”。避险这一推动因素消散后，黄金价格走势可能正回归基本面主题——美元和实际利率。

美元方面，按照目前这种情形美元指数的上涨可能远未结束。先说美元的第二大对手货币日元，在其他主要央行多少表现要削减宽松转向收紧之际，日本央行坚持高度宽松甚至要进一步宽松，美元兑日元已经创下6年新高。

再说美元的第一大对手货币欧元，该货币受到俄乌局势的不利影响是显著的，在冲突发生当周欧元兑美元跌了3%。俄乌冲突的持久化趋势，对于欧元的负面作用也将是长久的，相应地长期利好美元。而除了地缘风险，美联储远强于欧央行的政策前景也决定了美元将可能继续强于欧元。

从美元第一第二大对手货币，基本可以预见美元指数的强势将延续。虽然，我们看到美元指数对包括黄金价格在内的商品价格的影响逐渐式微，但是对于以美元计价的黄金而言下行压力始终不可忽略。

另一大驱动因素——实际利率出现了不利黄金价格的变化。以美国十年期通胀保值债券收益率来衡量，该实际收益率从今年以来最低水平-1.04%，反弹到昨天的-0.53%，这种实际利率的回升削弱黄金吸引力。

更加值得关注的是，此次从-1.04%反弹到-0.53%仅仅花了两周时间。而今年1至3月份期间，美国十年期通胀保值债券收益率从-0.97%反弹到高点-0.43%花了两个月。也就是说目前实际利率的反弹速度远快于年初的一波反弹。实际利率的这种变化对黄金价格更加不利。

黄金价格走势技术分析

日图显示，黄金价格在1900附近受到支持反弹，但是随后受阻于1950附近阻力，最近几个交易日的震荡也发生在该关键阻力下方。在1950下方，对于黄金价格走势前景偏向看跌，如果符合预期接下来金价将恢复下行指向1900以及1880等潜在支持位，也就是说距离目前(1930)还有近50美元的下行潜力。

当然，如果黄金价格出现有效上破1950的情况，那么上述看跌立场将失去根据，黄金价格可能打开再次升向2000的空间。

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