周二（3月29日）北京时间15时30分，俄、乌两国代表团将于土耳其伊斯坦布尔展开新一轮面对面谈判，这是双方开始谈判以来首次在白俄罗斯以外的国家进行面对面谈判。俄罗斯自2月24日发起特殊军事行动以来该局势并未出现真正意义上的停火，但乌克兰方面在此次谈判前夕表示该谈判最大目标是达成停火。同时俄罗斯亦于上周明确表示特别军事行动第一阶段主要任务已总体完成，这令市场押注俄乌局势进一步缓和预期升温。
 

值得留意的是，在会谈开始前有消息显示俄罗斯作出重大让步。据英国金融时报报道，俄方不再要求乌国在停火谈判中“去纳粹化”、“去军事化”，以及保护乌国境内俄语等停战要求，并且允许乌国加入欧盟，换取其承诺永不加入北约。

事实上，早于3月8日-9日以来美国总统拜登宣布美国禁止从俄罗斯进口石油之时，市场已开始押注俄乌局势缓和，美股、国际油价、黄金的转折点均为3月8日。由于俄罗斯的石油产量约为1000万桶/日，几乎占世界消费量的10%，同时为大宗商品中占据重要地位，因而在持续俄乌持续不断的局势下，市场对通胀担忧重燃，同时美联储主席鲍威尔暗示或将于5月加息50基点亦进一步激化了市场这一担忧。
 

可以预见的是，随着俄乌局势缓和，黄金、国际油价等大宗商品存在进一步回落空间，届时市场将重新衡量美联储5月加息50基点的决心。总括而言，当下影响市场的主要趋势为自3月8日以来开启，并于当下有望进一步延续。

而随着供给端担忧的缓解，市场对大宗商品未来走势的研判或更 落需求端方面。目前全球第二大经济体金融中心因新冠疫情部分封城，引发需求遭破坏的担忧重燃。
 

此外，包括美联储主席鲍威尔、圣路易斯联储行长布拉德等美联储官员均表示需要迅速加息，并表示必要时将加息50个基点。尽管市场此前已较为充分计价美联储年内加息七次预期，但更快的加息步伐或导致需求端受到冲击。

更为严峻的是，周一（3月29日）美国5年期国债收益率攀升9个基点至2.63%，高于30年期国债收益率，这是2006年以来美国关键收益率曲线首次出现倒挂，一旦更大规模的经济衰退预期逐步升温，届时料将打压大宗商品价格下行。

LME铜日线图：

LME铜目前维持于10200上方整固，但持续受制于10500-600区域阻力，暗示缺乏进一步反弹动力。短期内投资者可重点关注10000水平得失，若有效击穿，将下行考验9800水平。而就中期走势而言，击穿9800或意味后市更大幅度下行。
 

黄金下行考验1900美元水平

黄金小时图：

4小时图显示，黄金目前击穿4小时图上行趋势线，同时4小时趋势与更大周期趋势重合，暗示更大幅度下行可期。展望后市，黄金有望在短期修整后进一步下行考验1895-1900美元区域支持。而上方1960美元转化为重要阻力水平。（Billy撰）