俄乌局势现关键性进展，美国却警告危机仍未解除？
 

周二（3月29日）俄、乌两国的第五轮谈判出现实质性进展，俄罗斯代表团团长梅津斯基表示俄罗斯收到了乌克兰的书面提议，确认其保持中立和无核地位的意愿。与此同时，俄罗斯作出让步，不反对乌克兰加入欧，并表示存在安排两国元首会面并草签和平条约的可能。
 

值得留意的是，俄罗斯国防部在谈判后表示，决定大幅减少在乌克兰基辅和切尔尼戈夫方向的军事活动，为下一步谈判创造更有利条件。从双方的谈判内容显示，乌克兰最终可能放弃在其领土上设立外国军事基地以及外国驻军，并承诺在没有与俄罗斯以及安全保障国进行商议前不得举行军演。
 

总体而言，笔者认为俄乌第五轮谈判取得了实质性进展，黄金、国际油价、美元盘中一度大幅回落，其中黄金击穿1900、WTI原油击穿100美元关口、美元指数跌向98.0，欧美股市大幅反弹。
 

不过，美国白宫方面表示俄罗斯从基辅调走少量军队更象是重新部署，而不是撤退或退出战争，并表示将继续加强对俄罗斯的制裁，在短期内有很多选择。此外，英国方面表示不会仅凭俄乌达成停火协议就取消对俄罗斯的制裁，并表示英国未来要在经济和军事两方面向俄罗斯施压，以确保俄罗斯完全改变方向。
 

在美国、英国的警告下市场波动加剧，黄金反弹触及1920、WTI原油重返105上方，日内巨震8%。
 

事实上，笔者曾多次提及俄罗斯有望于5月前缓主动缓和俄乌局势，因美国页岩油增产以及欧佩克上调产量基线，俄罗斯难以在油价上涨中获取更多资金以支撑军事行动。不过，考虑到美、英两国深度参与俄乌局势，这或意味市场波动有望延续，俄乌局势缓和可能是一个渐进过程。

美国2/10年期美债收益率倒挂，国际油价见顶风险激增
 

除却俄乌局势外，美联储更激进的加息步伐令市场对经济衰退担忧进一步加剧，周二（3月29日）美联储哈克表示，美联储“集体低估”了财政支出对通胀的影响。美联储布拉德重申支持在年底前将美联储利率提高3％以上。更令人担忧的是，周二（3月29日）美国2年期与10年期国债收益率出现倒挂，2/10年期美债收益率差值一度达到-0.03%，随后迅速反弹。当前这一差值在0.03%左右。众所周知，当2/10年美债收益率曲线经历倒挂预示美国经济会在1-2年内陷入衰退。

美国银行报告称，在过去八次经济衰退之前，2年与10年期收益率曲线均出现倒挂，在过去13次衰退中，有十次曾出现过这段曲线倒挂。

金融博客零对冲表示，正如德意志银行分析师指出的那样，美联储从未出现过如此大的方向性偏离，可能是因为美联储从未像今天这样落后于曲线。分析师认为考虑到当前的通胀和失业，美联储需要上调“荒谬”的1155个基点，才能回到“正常”水平。历史上，每个加息周期的收益率倒挂都导致了1-3年内的衰退，“硬着陆”几乎不可避免。
 

毫无疑问，在俄乌局势逐步趋缓令供给端短期担忧放缓下，一旦经济衰退担忧导致全球石油需求端受损，届时将为油价提供进一步下行动力。目前市场预计全球石油需求将于2022年年底恢复至疫情前水平，但IMF将于4月进一步调降全球经济增长预期，同时在周四（3月31日）举行的欧佩克+部长级会议有望维持40万桶/日增产不变。
 

笔者认为油价进一步大幅上涨的逻辑已出现改变，尽管我们不排除油价在更长时间内维持高位整固，但随着美联储加息以及欧佩克产量基线的上调，预计油价后市仍存进一步下行空间，投资者需警惕WTI原油于3月8日创下130美元将成为中长期顶部的可能。
 

WTI原油走势分析：107-110美元区间存较强阻力，后市倾向进一步下行

WTI原油：

30分钟图显示，WTI原油于98.5美元附近获得支持后大幅反弹，目前维持于105.0美元上方整固。但需留意的是，WTI原油整体仍处于下降趋势线下方运行，暗示仍未摆脱短期下行势头。此外，WTI原油107-110美元区域存在较强阻力，一旦后市受阻回落，将有望再度考验98.50美元甚至前期低位93.60美元水平。（Billy撰）