市场可能指望出现“金发姑娘”(Goldilocks)情形，即政策制定者在抑制通胀的同时，对经济增长的损害有限，并将长期利率保持在历史低位。摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家认为，这种市场信心是有保障的。这里有三个原因。

股票出现高估

考虑到之前通胀高于预期的时期，与历史趋势相比，收益收益率较低，市盈率较高。具体来说，在过去70年左右的时间里，当消费者价格指数(CPI)在6%-8%之间徘徊时，标准普尔500指数的平均市盈率约为12倍。如今，这个倍数约为20倍。以另一种标准衡量，股票投资者因承担风险而获得的回报溢价如今似乎很低。

市场可能没有有效地对美联储缩减资产负债表和收回流动性的影响进行定价

市场普遍预期，美联储将在2022年剩余时间里至少缩减5600亿美元债券购买，这相当于再次加息25个基点。美联储在这些操作方面的经验有限，执行风险很高。

市场对美联储决心的看法可能并不正确

投资者似乎在寻找“美联储看跌期权”，即政策制定者通过放松货币环境来限制市场下跌。考虑到美联储最近的强硬言论，这种希望可能是错位的。这种定位可能部分出于政治动机，但央行需要将抑制通胀置于支撑市场之上的可能性越来越大。事实上，我们现在预计在5月和6月加息50个基点。

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