聚焦周五及第二季度的风险趋势

上个交易日市场出现了一些月末及季度末的活动。就其本质而言，典型投资窗口的关闭往往会带来修正性的活动，这旨在平衡以会计和投机为目的的风险敞口。不过，这种波动很少释放压倒性的意图—从而将趋势的责任留给聚集了当前的系统性担忧或开启新担忧线路的后续发展。笔者需要指出，在最后一个交易日结束的时候，笔者偏爱的/不完美的风险趋势指标—SP500无疑出现了大跌。在交易结束前的最后一小时，持有开放态度的多头加速减仓，SP500明显填补了本周二跳空高开的缺口。在3周明显富有成效的上涨后，我们可以将此视为一次真正的反转；但笔者将需要等待新驱动力的确认，或许美国3月非农就业数据会提供指引—尽管笔者依然对此表示怀疑。

SP500 ETF叠加20-和100日移动平均线，1-天波动幅度（日图）

在深入探索周五交易时段潜在的走势之前，花些时间来一个快速的回顾是值得的。很少能有机会在月度（更别说季度）的基础上评估市场，但这也不奇怪。就这方面而言，有一些值得关注的走势图表。例如，美国2年期公债殖利率迎来令人难以置信的涨势，反映了利率预期的加速；与此同时，美国原油（WTI原油）录得了历史记录最大的月内下行反转行情（从130开始）。不过，从美国股市风险基准—SP500来看，该指数已经连续4个月处于这种的情形之中，即月中投机性买盘激增从而阻止了投机性敞口过度平仓的浪潮。这是信念的标志？还是在压倒性的趋势反转面前绝望的坚持？这可能是旁观者的看法，笔者将监测技术水平以便为如此重要的评估构建一些量化的框架。

SP500叠加20-和100-日移动平均线，1日波动幅度（日图）

主要的基本面担忧：俄乌冲突及利率预期

如果查看主要的基本面驱动力，笔者依然认为俄乌冲突是市场上最具不确定性的威胁。如果有任何围绕着俄罗斯声明将撤回对乌克兰首都基辅以及该国其他主要城市的攻击挥之不去的信念的话，那么随着军队扩大对这些城市以及其他城市的攻击，这些信念或许已经荡然无存了。在没有额外驱动力的背景下，传统的风险资产将面临大幅的下跌。在这一方面，对通胀观察者以及一般的商品交易者而言另一个重要发展就是：俄罗斯总统普京（Vladimir Putin）签署了一项法令，要求购买俄罗斯天然气的“不友好”的国家必须以俄罗斯卢布（RUB）支付。从美元/俄罗斯卢布（USD/RUB）回到83.00关口附近可以看出，这是一份严肃的声明。在对俄罗斯实施制裁之际，为了帮助抵消飙涨的能源成本的影响，拜登（Joe Biden）政府在本周中宣布美国将释放100万桶/天的战略石油储备（SPR）的举措似乎为WTI原油跌破100美元关口提供了助力。

WTI原油期货合约叠加50-日简单移动平均线，成交量及净持仓变化（日图）

从全球金融系统的系统性问题到更为谨慎的已知的风险事件，周五市场将迎来具体且重要性非常高的风险事件。预计最可能引发市场波动的就是美国非农就业数据，即NFP。本周早些时候公布的3月ADP就业人数录得45.5万，略微高于市场的预期。不过，值得注意的是，考虑到ADP倾向于大幅调整自己的数据以更接近政府的数据，因此ADP数据的影响非常地不连贯。我们应该将此数据视为反映美联储推动2022年激进加息预期的能力，还是应该将其视为FOMC（联邦公开市场委员会）政策决定的探测器？这将取决于公布的数据。

美国NFP就业人数变化，ADP就业人数变化及两者之差（月图）

周五的重磅风险及潜在交易机会

整体而言，笔者并不倾向在一周即将结束的时候建立新的头寸，因为预期的流动性干涸可能会带来严重的后果—甚至完全扭转交易者试图追求的敞口。话虽如此，本周最后一个交易日仍有大量的风险事件，这对基本面的舒适程度至关重要。虽然后端的影响因素已经发挥出来了，但是内容观点仍可能推动交易者涌向波动巨大或出乎意料的资产。笔者需要指出的是，周五系统上的重要风险相当寡淡。美国非农就业数据是重中之重，但笔者将评估概念上的强弱表现而不讨论欧洲央行政策影响之外的更系统性问题。

重要的宏观经济事件

在风险游戏中，如果你对不同寻常的，全球性玩家保持密切的关注，那么有很多令人瞩目的发展值得关注。但是，笔者更注重实际。上个交易日美元展开了反弹，但笔者不敢断言这一市场发展是真正建立在坚挺的投机焦点之上。在美元和美国股指到完全的“风险规避”，有充分的理由怀疑趋势存在一定的风险。就美国方面，对美国非农就业数据的预期是一个压倒性的焦点。非农就业数据可能是进一步推动美联储利率预期的驱动力，但这一前景已经非常火热了。如果说非农就业数据可能引发更大的风险的话，那么回落的可能性或许要高于延续当前的升势。最终，利率预期可能会反映美联储收紧货币政策的计划路径，也可能代表欧元/美元的走势，美元的波动值得关注，但欧元自身的升势值得更密切的关注。周五交易时段，刺激的滞后表现以及即将出炉的欧元区CPI（消费者物价指数）数据似乎准备好反弹。笔者认为交易者也应该做好准备。（John Kicklighter撰Lisa译）

欧元/美元叠加20-和100-日简单移动平均线，5-天交投区间和5/20ATR比率（日图）