今年3月，美联储(Federal Reserve)从前所未有的冠状病毒封锁期间制定的异常宽松的政策上调了25个基点。加息正在引发对经济衰退的担忧。法国兴业银行（Société Générale）经济学家报告称，经济衰退仍是未来前景的一部分，但眼下的通胀风险是真实存在的，美联储在未来几个月仍有加息和资产负债表缩减的空间。

美联储立场强硬，但认为经济衰退为时过早

我们将加息预期改为5月份加息50个基点，目前通胀趋势甚至更快。能源价格从3月份的高位飙升，4月12日公布的CPI预计将显示整体通胀同比增长超过8%。美联储官员可能会在下次CPI发布之前发表更多强硬言论。

毫无疑问，美联储正在加快收紧政策的步伐。加息50个基点，再加上更多的加息，应该会在年底前将联邦基金利率提升至2%以上。美联储参与者对2023年底联邦基金的预期中值为2.8%。

3月15日至16日的FOMC会议记录为资产负债表的收尾提供了指导。现在让它在5月正式生效。会议纪要证实，决胜选举的速度将会加快，但除此之外，整个过程将与2017-19年的过程相同。

我们认为，对商业周期的担忧还为时过早。美联储的利率指引在短期内并不值得担忧。除了利率前景，我们更担心的是加息和资产负债表收缩的组合。各种紧缩措施的结合，可能会推动政策比仅从利率角度看更紧缩。