基本面上的风险仍然存在

最近几天，金价在试图攀升至2000上方仅一周之后，已经开始尝试跌破1900大关。美国长期实际收益率（即名义收益率减去通胀预期）的持续上涨正在成为强劲的逆风风险，而美元指数的持续飙升也同样阻碍了金价的升势。正如上周所指出的那样，“美国实际收益率的进一步上涨只会让金价的环境更加艰难，特别是如果俄乌局势的影响力开始逐渐减弱，黄金价格中蕴含的地缘政治风险溢价就会消失。”

黄金波动性仍在走低，但与黄金价格的相关性减弱

从历史上看，与其他资产类别不同，黄金价格与其波动性之间存在相关性。债券和股票等其他资产类别不喜波动性增加（因其表明现金流、股息、息票支付等方面的不确定性更大），但黄金价格往往会在波动性较高的时期受益。因此，“整个4月黄金波动性持续下降，削弱了金价维持大幅涨势的能力，进一步下跌将使任何即将进行的上行尝试都最终失效。”

黄金波动率GVZ技术分析：日线图（2021年4月-2022年4月）

黄金波动率（以芝加哥期权交易所Cboe的黄金波动率ETF来衡量，追踪了GLD期权链的1个月黄金隐含波动率）目前位于19.03。GVZ与黄金价格之间的5日相关系数为-0.91，而20日相关系数为-0.32。在一周前（即4月19日），二者之间的5日相关系数为0.47，20日相关系数为-0.13。

黄金价格技术分析：日线图（2021年4月-2022年4月）

黄金价格已跌破2020年11月和2021年1月高点组成的阻力汇集区域1959.41-1965.57，随后一直维持在1900一线附近。从2月下旬和3月下旬的震荡低点开始的上升趋势线（即对称三角形形态的支撑）似乎也在突破。

金价的看跌动能似乎正在加速。黄金价格日线交投在5日、8日、13日和21日EMA线的下方，且这些EMA线的排列顺序也暗示了看跌前景。日线MACD指标发出看跌信号，而日线慢随机指标已进入超卖区域。进一步跌破2021年11月的震荡高点1880似乎将获得一些支撑。

黄金价格技术分析：周线图（2015年10月-2022年4月）

周线时间框架下，金价仍存在明显双重顶潜力（即2020年8月和2022年3月的高点）。上周金价跌破2020年11月和2021年1月（1959/1965）附近的高点，表明虚假的看涨突破已经发生；周线时间框架下的看跌吞噬烛图形态令这一观点得到了加强。今后金价更可能面临更大的跌幅。

根据黄金散户情绪数据显示，有82.45%的散户是净多头，多头和空头的持仓比为4.70：1。净多头持仓较昨日增加7.30%，较上周增加10.42%；而净空头持仓较昨日增加2.31%，较上周减少23.77%。

通常认为散户持仓数据是一种反向指标，散户是净多头的事实表明黄金价格可能会继续下跌。

净多头持仓较昨天和上周均有增加，结合散户持仓近期变化可知，黄金具有更加强烈的看跌倾向。（Christopher Vecchio撰 Ashley译）