美联储加息、缩表，大宗商品全线承压
 

上周四（5月5日）公布的美联储5月利率决议加息宣布50个基点到0.75%—1%区间水平。美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在此次会议上基本上排除了更大幅加息75基点可能。缩表方面，美联储宣布自6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表。3个月后将缩减规模提升至950亿美元上限。
 

另一方面，上周五（5月6日）公布的美国4月季调后非农就业人口增加42.8万人，虽然是2021年9月以来最小增幅，表现依然高于38万的预期。其中值得关注的是小时新增和工作时间不及预期暗示经济增长势头开始放缓。4月平均每小时工资月率为0.3%，低于0.4%的预期和前值，创2021年3月以来新低。
 

毫无疑问，美联储当前的目标仍主要在于控制通胀上，但缩表不及预期，为市场提供过渡期表明美联储对市场的呵护。美联储并不希望看到因过快收紧政策而导致经济陷入衰退风险，进而导致美股等风险资产遭大幅抛售。
 

困难的地方在于，美联储货币政策更多解决需求端方面，因而在控制当前通胀上影响力有限。与此同时，欧洲、美国等西方发达国家正欲开启新一轮对俄制裁，同时提供乌克兰更大规模的援助计划，这或意味俄乌冲突持续时间或在更长时间延续，俄罗斯能源供应缺口的问题持续发酵。
 

因此，我们笔者认为当前市场已进入“横盘整理”的观望态势，对于市场而言，俄乌局势的影响力趋于逐步下降，因而在欧盟采取逐步制裁摆脱俄石油依赖以及美国等IEA成员国2.4亿桶战略石油储备释放过程中，市场对通胀进一步大幅攀升预期有所削弱。另一方面，在市场释放美联储加息、缩表风险后美联储进一步大幅加息预期有望随通胀降温而降温，因而总体而言5月份市场整体下行风险料将有限。相反，大宗商品价格以及风险资产或有望迎来阶段反弹修正的机会。
 

LME铜在踏入4月份后持续下跌，周一（5月9日）更一度跌破9200美元至日内低位9139美元，较3月初创出10845美元的历史新高后累计下跌逾15%。
 

值得一提的是，除却美元强势外，LME铜的下跌亦受累于全球第二大经济体采取“动态清零”的防疫政策。周一公布的海关数据显示，4月份中国出口增长放缓至个位数，创下近两年来最弱增幅。进口几乎没有变化。其中铜进口量同比下降4%。

LME铜：

LME铜目前维持于9200美元上方整固，尽管LME铜自3月以来的下行趋势并未扭转，但下方面临9000美元关键支持，暗示短期进一步下行幅度料将受限。展望后市，LME铜有望在反复企稳9200美元后构建反弹，上方可关注9800-10000美元区域阻力。
 

黄金走势分析：倾向进一步下跌，1850岌岌可危

黄金：

黄金目前维持于1860美元上方整固，同时运行于下降通道内，暗示后市仍存进一步下跌风险。从走势角度而言，黄金后市进一步击穿1850美元为大概率事件，下方需重点关注1820美元水平得失，若有效击穿，后市料将进一步下行考验1800美元下方支撑。（Billy撰）