Eunice Li, 分析师

联准会9月升息2码预期降温、美国实质利率下降；美股暴跌为美元提供避险买盘，金价回落；黄金多头还能寄望于金价上演V型反转吗？

持有黄金的机会成本下降，为何美元还能击败黄金？

尽管联储局掌门人鲍威尔在上周曾一度展示鹰派决心，即利率推至“中性”水平之上以遏制通膨。但市场参与者考虑到美国CPI通货膨胀数据显示见顶迹象，以及美国经济增长预计将减缓，对于美联储的加息预期也随之下调。

稍晚美联储即将公布5月FOMC会议纪要，我们在此之前来看一下美联储加息预期，请参阅下图CME FedWatch Tool显示的数据，我们可以看见美联储在9月21日加息50个基点从近期的50%附近跌至33.5%，而加息25个基点的概率为58.3%。值得注意的是，美联储在年内剩余时间的加息25个基点的概率均不超过60%。然而，如果即将公布的FOMC会议纪要上释放出更多鹰派的信号，恐将令加息预期增强。反之，如果侧面佐证市场目前的预期合理，加息预期或进一步回调。

笔者在此前的文章中提到过黄金上一波的涨势与通货膨胀和地缘政治紧张带来的避险买盘有关。前者不仅为寻求对冲膨胀的交易者提供避险，而且还削弱了美债实际收益率而削弱美元吸引力。然而，随着通膨释放见顶信号以及美联储加息预期上升，实际收益率在这样的双重利好环境下也得以回升。但又因美联储加息预期回落，实际收益率又再次回落。详情请参阅下图。

与峰值相比，近期的实际收益率显得有点黯然失色。但今天黄金在如此利好环境下却从2周高点回落，而美元却上演了绝地反击。为何出现如此鲜明的对比？笔者注意到，昨天美股在盘中暴跌，尽管后来跌幅收窄、甚至收涨。这样的行情引发市场避险，而股票交易者更是寻求流通性强的货币，黄金则流通性差于货币。美元、日元和瑞士法郎都是市场熟知的避险货币，然而昨天美元输给了日元和瑞士法郎，或在一定程度上说明市场对于套利交易的需求。这或预示着，在未来经济下行、股市暴跌的情况下，黄金并非避险资产的首选。

黄金多头还能寄望于金价上演V型反转吗？

尽管黄金在未来的避险地位受到质疑，然而金价似乎仍然有望受到能源价格引起的通货膨胀所支撑。欧盟官员周二表示，可能数周内不会决定是否对俄罗斯实施石油禁运，匈牙利仍是主要障碍。这意味着高企的油价以及天然气价格将继续“高空悬浮”。美债实际收益率或因让然高企的通货膨胀而下降，金价仍有望进一步上涨的空间。但考虑到上述的流通性，黄金多头应警惕诱多陷阱，以免出现其他多头获利离场后的“踏空”。

黄金技术分析

日线图显示金价目前在去年8月形成的上升通道的下轨附近交投，考虑到此前金价一度跌破该通道，但后续跟进却有限，这样的假突破使得该通道的参考价值下降。因此，笔者将重要的61.8%斐波那契回撤位1830.35视为金价的即时支撑，然后是近期的低点1787.03。上行目标关注1876.19，11月16日的震荡高点1877.15也在此附近。这也将是检测黄金多头信念的测试关口，为金价后市走势提供方向。

(Eunice Li撰)