① 焦炭：供需相对平衡，成本支撑转弱；需求方面，6月，伴随疫情后复工复产，钢材需求面临回补，预计焦炭刚需整体持稳，或有小幅增量。从采购节奏来看，钢厂以按需采购为主，维持厂内焦炭低库存，需求节奏较为平稳；

② 供应方面，外部因素对于焦炭生产的扰动弱化，焦炭供应弹性较大，产量将主要跟随下游需求变化，阶段性受到焦化利润影响；

③ 整体来看，焦炭供需相对平衡，总库存低位持稳，成本支撑逻辑转弱。经过四轮降价，市场逐步进入探底阶段。
6月，复工复产加速推进，黑色板块需求预期抬升，或将支撑焦炭期价修复性反弹。待预期驱动减弱，市场重归现实逻辑，则需关注钢材现实需求及铁水产量变化对原料的影响，预计焦炭将跟随黑色板块震荡运行；

④ 风险因素：终端需求不及预期，焦煤成本坍塌，粗钢压产超预期（下行风险）；焦炭限产、焦煤成本上升（上行风险）

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