美股未能维持5月底的上行动能，上周最终还是小幅收低，因市场情绪再度开始恶化。摩根大通(JP Morgan)首席执行官杰米•戴蒙(Jamie Dimon)警告投资者要为一场经济“飓风”做好准备，这在一定程度上助长了市场的悲观情绪。埃隆·马斯克(Elon Musk)也表达了同样的观点，并警告称，他对经济有一种“超级糟糕的感觉”，进一步强化了普遍存在的负面情绪。最终SP500指数下跌1.2%，纳斯达克100指数下跌约1%。

尽管美国经济具有韧性，但投资者仍对前景非常担忧，他们担心美联储可能在抑制通胀的过程中引发经济硬着陆，这对企业收益来说是一个非常糟糕的结果。最新的数据非但没有让市场相信糟糕的场景仍然遥不可及，反而让交易员猜测，在预期的时间范围内，美联储将不得不加大油门，更有力地提高借贷成本，以恢复价格稳定。这也解释了美国国债利率恢复上升，两年期国债收益率在过去几个交易日自周期高点开始回落。

在如此多的不确定性下，如今的华尔街没有赢家。目前的市场是这样的：强劲的经济数据被解读为需求保持强劲并将导致更多通胀的信号，而糟糕的数据则被视为衰退的先兆。在这种背景下，波动性可能会继续上升，并引发零星的动荡，使股市很难实现大幅反弹。

展望未来，本周经济数据普遍较为清淡，但周五将公布的5月消费者物价指数(CPI)和6月密歇根消费者信心指数将是重中之重。要让市场情绪出现有意义地改善，通胀压力必须继续缓解，并令人信服地表明最糟糕的时期已经过去。然而随着能源成本回升，预计5月份整体CPI同比将维持在8.3%不变，但核心CPI同比预计将从4月份的6.2%放缓至5.9%。实际结果越低，对风险资产就越有利。

SP 500指数走势日图

以SP500指数为例，在经历了小半年的抛售后，该指数的估值受到了严重压缩，现在看起来才更加合理。例如，远期的12个月市盈率已从年初的22倍降至17倍，基本与10年平均水平持平。尽管市场上的一些泡沫已经消失，但仍没有太多理由感到乐观，尤其是在大型投资者几乎没有兴趣将资金重新配置到股市的情况下。在这种环境下，SP500指数近期可能会保持低迷。

（Diego Colman撰，Cindy译）