汇丰银行(HSBC)经济学家们研究了如果美国经济放缓，美元可能会如何表现，以及它将如何应对全球经济增长放缓。在他们看来，放缓并不意味着走低。

当全球经济明显放缓时，美元走强

美元对美国经济增长放缓的反应取决于衰退的严重程度。回顾过去50年美元指数(DXY)和美国领先综合指标(CLI)之间的联系，我们会发现，如果美国经济出现急剧减速的迹象，美元往往会走强，而美国经济放缓幅度较小通常会导致美元走弱。

“太紧”或“太松”将对美元有利。美国经济放缓对美元的影响取决于美联储能否实现不太紧也不太松的“金发姑娘”(goldilocks)结果。风险在于，美国经济陷入衰退，要么是因为这是控制通胀所需的手段，要么是因为美联储犯了一个政策错误，过度紧缩。

其他经济体也面临着类似的问题。我们面临的不仅仅是美国经济放缓，而是全球经济放缓。历史显示，经济合作与发展组织(OECD)所有国家的领先综合指标走软，总体上对美元有利。考虑到世界其他国家自身的困境，美国经济放缓也可能给它们带来特别大的问题。

尽管美元走强的路径有很多，但唯一一条走弱的路径是狭窄的。这需要一个假设，即美国经济放缓到足以缓和美联储加息的程度，但不至于引发美国经济衰退，而所有这一切发生的同时，世界其他地区的经济状况都在好转。这不是一条不可能的道路，但我们怀疑这不是最有可能的结果。