鲍威尔重磅发声：对高油价无能为力，存经济衰退可能！
 

周三（6月22日）美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)就半年度货币政策报告做证词陈述。由于鲍威尔于3月份的证词陈述明确美联储进入收紧政策路径，因而时隔三个月后鲍威尔陈述引发市场更广泛的关注。
 

对于货币政策立场：鲍威尔暗示需加快加息步伐，不排除任何加息幅度（包括100BP），希望政策利率上升到更“中性”的水平，其后将观望缩表所产生的影响。
 

对于通胀问题上：鲍威尔重申美联储不能在遏制通胀上失败，必须回到2%的通胀率。强调当前除却经济陷入衰退的风险外，另一个风险是无法恢复物价稳定。
 

此外，鲍威尔称若能源和大宗商品价格以及供应链瓶颈问题不能很快缓解，美联储将越来越难以避免经济衰退。鲍威尔认为美联储加息不会降低汽油价格，美联储无法判断石油行业的竞争行为，美联储无法专门影响能源通胀。
 

总结而言，笔者认为鲍威尔此次证词陈述是对3月宣布推行加息计划的再次升级，这表明美联储于去年严重低估了通胀，同时亦表明工资价格螺旋上升或已开始，这令美联储将保持物价稳定置于实现充分就业目标之上。市场普遍认为美联储年底将基金年率将上调至3.25%-3.50%的区间，7月利率决议上大概率将继续大幅加息75基点。而随着加息、缩表的推进，货币金融环境的大幅收紧，预计将大大增加经济“硬着陆”的风险。
  

隔夜美国国债收益率大幅下挫，对货币政策敏感的2年期国债收益率下跌12个基点至3.08％左右，10年期国债收益率下跌11个基点至3.16％，黄金一度反弹逾20美元逼近1850美元。因在经济衰退风险升温之际，投资者涌入美债、黄金等资产寻求避险。

10年期美债收益率：

彭博经济研究高级顾问Bill Dudley认为：持续的物价上涨迫使美联储把实现充分就业的使命排在保持物价稳定使命之后。其次，通胀预期可能变得失控，随后出现更大的经济衰退。再者，当前的经济增长很容易受到“急刹车”的影响。最后，经济史也表明美国会出现硬着陆。
 

API原油库存大降，国际油价或跌向100美元
 

周三（6月22日）公布的API原油库存意外大增560.7万桶，为连续第三周上升并且为2022年4月8日当周以来最大增幅，预期为减少143.3万桶，前值为增加73.6万桶。汽油库存也自3月以来首次增加。

值得留意的是，美国能源信息署（EIA）推迟原定本周公布的部分数据，EIA表示，将于6月23日如期发布EIA天然气库存报告，但其他所有数据都将推迟发布。
 

尽管美联储释放出强烈控制通胀的意愿，这意味需求下降的潜在影响成为油价后市不容忽视的影响因素之一。但笔者提醒，根据历史来看，货币金融环境的大幅收紧从来不是油价见顶的主要推力。鉴于美联储刚刚开启加息周期，对油价后市的判断仍需重回供需基本面上。
 

高盛集团在一份报告中表示：“投资者应该记住，美联储引发的经济放缓只是短期缓解（通胀）的症状，而不是解决问题（投资不足）的方法。”
 

事实上，笔者认为尽管油价近日的下跌更多体现出市场情绪的反应，同时亦表明供需端目前存在更多矛盾问题有待解决。一方面，尽管欧佩克有望于8月后进一步增产，但除沙特、阿联酋外的欧佩克成员国短期增产能力受到质疑。另一方面，沙特增产与伊朗核协议之间存在一定“对冲”，一旦美国与沙特关系缓和，预计伊朗短期内大幅增产可能性将下降。
 

另一方面，俄罗斯下半年供应缺口有望进一步扩大，但从今个月数据来看，俄罗斯通过折价向亚洲地区出售的方式，出口量不降反增，而目前欧洲输入性通胀问题严峻，因而下半年俄罗斯石油出口最终导致多大缺口仍存不确定性。
 

因此，笔者认为油价短期有望进一步承压并跌向100美元关口，但就中期而言不宜过分看空，在全球石油“低库存”下油价仍处于易涨难跌阶段。
 

WTI原油走势分析：或下行考验100美元关口，但不宜过分看空

4小时图：

4小时图显示，WTI原油目前维持于105.0美元附近整理，更低的低点表明油价短期仍维持下行趋势，后市有望进一步下行考验98.0-100.0美元区域支持。但需留意的是，油价自2020年3月以来的中长期升势来看，油价并未出现结构性破坏，随着短期抛压进一步释放，投资者需警惕油价企稳100美元后大幅反弹的可能。关注7月11日前后油价的动能转换。（Billy撰）