周四（6月23日）被誉为经济活动风向标的“铜博士”重挫4.6%，击穿8500美元至日内低位8326美元，创16个月以来新低，并有望录得自2021年6月以来最大单周跌幅！
 

无独有偶，国际油价自6月初以来意外转向下行，近两周累计跌幅达16%。作为与全球经济紧密联系的两个大宗商品，LME铜、原油齐齐下跌似乎意味着市场内部需求正在收缩。通胀压力、对利率上行的担忧以及市场对全球经济放缓或衰退正冲击包括铜在内的大宗商品需求。
 

值得留意的是，周四（6月23日）公布的欧、美制造业采购经理人指数（PMI）表现均不及预期，加剧了市场对欧、美经济陷入衰退的担忧。其中欧元区6月制造业PMI初值录得52，低于预期的53.9；美国6月Markit制造业PMI初值创23个月新低。世界头号对冲基金桥水基金将做空欧股规模翻倍至105亿美元，看空力度达两年来最高。
 

从货币政策来看，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)近日就半年度货币政策报告做证词陈述。暗示需加快加息步伐，不排除任何加息幅度（包括100BP），希望政策利率上升到更“中性”的水平，其后将观望缩表所产生的影响。
 

鲍威尔的言论无疑是对3月后FED推进加息的再一次“升级”，预计随着加息、缩表的推进，货币金融环境的大幅收紧，美国经济“硬着陆”的风险将大大增加。欧元区方面，担任斯洛伐克央行行长的Peter Kazimir周四（6月23日）表示，欧洲央行可能在未来12个月内将利率提高超过200个基点，使利率从现在开始的一年后达到1.5%-2%。一些欧元区国家可能陷入“技术性衰退”。
 

摩根士丹利表示，各国央行应对通胀的行动升级和疫情将持续抑制金属需求，有色行业的宏观经济背景已出现明显恶化。
 

不过，笔者认为，在金属价格出现连续大幅下跌之际，投资者仍需警惕货币政策转向导致基本面的转变。全球金融环境毫无疑问正在收紧，但随着经济衰退可能性加大，主要央行或存在放缓加息步伐甚至重新转向宽松的可能，瑞银全球财富管理公司表示，在英国经济前景疲软的情况下，英国央行可能比其他主要央行更早结束加息周期。
 

此外，全球铜消费大国中国近期推出了一系列经济刺激举措，5月23日，国常会出台六方面33条措施稳定经济增长；5月31日，国务院正式出台六方面33条稳经济措施，市场普遍预计在刺激举措推动下中国6月经济有望快速回升，进而带动下游需求。
 

而从库存数据来看，截至6月17日，LME铜库存报118025吨，COMEX铜库存80420吨，处于较低库存水平。事实上，锌、铜和铝等许多金属仍然严重短缺。现货锌库存甚至降至19825吨，仅相当于全球半天的消费量。
 

因此，笔者认为当前大宗商品价格的下跌或更多受累于市场恐慌情绪所致，对于进一步看跌大宗商品不宜过于激进。相反，在大宗商品总体仍处于供不应求情况下，需警惕后市波动幅度进一步增大的可能。

LME铜走势：关注8200-8300美元区域支持，反弹或近在眼前

LME铜周线图：

周线图显示，LME铜目前跌破近1年以来的区间，这表明自2020年3月以来开启的“再通胀”牛市宣告结束。不过，短期而言LME铜下方8200-8300美元区域存在较强支持，一旦有效企稳有望反弹挑战区间底部9200美元附近阻力，短期而言在有效跌破下方支撑前不宜追空。（Billy撰）