黄金:或仍在探底,白银:相对黄金表现陷入反复;
本周观点及逻辑:本周金银继续收跌,白银跌幅重新超黄金,令金银比自前周的90.3重新回升至91.4。美国5年期TIPS回落至0.46%(10年期TIPS回落至0.57%),名义利率回落幅度超过通胀预期回落,令实际利率重新走低。
我们在前周提及,黄金定价逻辑发生了重要的切换,大宗市场对于衰退逻辑出现了过度定价之后的修正和收敛,这使得衰退定价给到黄金此前相对抗跌的支撑弱化,白银相对黄金抗跌。本周来看,这一逻辑的切换不算顺畅,中间出现了反复,这导致全周来看,金银比再度回升,但是周五晚间白银反弹力度又超黄金。
过去一周因美国6月CPI再冲高,市场略有交易通胀Peak的预期,但通胀毕竟仍在高位,Fed货币紧缩周期犹在,因此金银难有强向上驱动。而经济衰退预期亦处在间歇性发酵与过度定价后的收敛状态间摇摆,白银未必走得比黄金更弱。因此近期而言,我们认为金银整体趋势或仍偏弱,金银比短时做多或做空的驱动暂都不强,建议前期做多金银比的头寸可适当止盈
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