美联储利率决议临近，货币政策路径令金价走进“十字路口”
 

黄金于上周一度跌至1681美元，刷新自2021年8月以来近一年新低。但其后金价并未进一步下挫，反而辗转回升至至1739，周线收涨1.19%，终结连续五周下跌。
 

毫无疑问，黄金多空已走进“十字路口”，由于黄金过去五周的下跌主要受到美联储等主要央行收紧货币政策下美元实际利率抬升以及衰退交易的拖累，因而在对金价后市的研判上美联储下半年货币政策显得尤为重要。

目前市场普遍预计处于40年高位的通胀水平将迫使美联储于本周四（7月28日）的利率决议上加息75基点，连续第二个月升息。值得留意的是，尽管美国6月CPI数据同比增长9.1%曾一度令市场押注升息100基点，但此前两名鹰派委员称，需要看到更火热的数据才能证明加息75个基点不是合适的选项。
 

另一方面，由于11月将迎来中期选举，美国经济衰退风险升温下预计货币政策收紧或出现松动，美国实际GDP同比下降1.6%，若二季度出现负增长即意味陷入技术性衰退之中。

10年期美债收益率：

由于10年期美债收益率主要受到美国经济、通胀、美联储数量型货币政策工具（QE、TAPER、缩表）等影响，因而近期美债收益率的大幅回落可以被视为“衰退交易”以及对美联储货币政策的综合结果。
 

而一旦美联储在此阶段暗示下半年货币政策由紧转松令通胀预期有所回升（高盛预计美联储9月加息50基点，11月及12月各加息25基点），届时实际收益率料将出现回落，进而为无息资产黄金提供上行动力。
 

不过，考虑到美国及其盟国欲将俄石油价格限制在每桶40-60美元，一旦该举措导致油价大幅下挫进而压低通胀，那么实际收益率对黄金的压制作用仍将进一步延续。

另外，从黄金的投资属性而言，黄金金融合约可进行投机套利交易，捕捉差价获取利润。但在美联储持续加息、缩表之际，资金存在回流美元的风险，在此情况下以美元计价的黄金或遭到进一步抛售。

笔者认为，黄金当前仍未具有明显中期触底信号，但黄金价值已随着美元转弱开始凸显，投资者在此阶段可保持耐心以观察美国经济数据表现，若有更多证据显示美联储双重目标之一的就业出现快速回落，并对政策收紧构成阻力，届时或为黄金探底的最佳时机。
 

黄金走势分析：突破1740将打开进一步上行空间

日线图：

日线图显示，黄金日线图RSI进入超卖区域后止跌回升，RSI回到30上方，暗示黄金短期底部或已出现。值得留意的是，若黄金短期进一步突破上周高位将有望打开上行空间，后市可关注1780-1800美元区域阻力。
 

但就中期而言，黄金当前触底仍为时过早，预计黄金在开启反弹后仍存再度回落考验1700-1720美元区域支持的可能。此外，若黄金构建反弹失败击穿下方低位1680，投资者则需警惕进一步大幅下行的可能。（Billy撰）