美股大反弹

美联储上周加息后美股剧烈波动，美联储加息75个基点，SP 500指数跃升至6周高点，周四和周五美股在亚马逊和苹果财报提振下继续走高。

从周二低点到周五高点，SP 500指数上涨超5%，纳斯达克100指数更是上涨近7.48%。这一走势让很多人相信美股已经触底，甚至宣称“经济衰退已经结束”。

上周，随着美国国债收益率进一步下跌，10年期国债收益率降至三个多月来的最低水平，跌破2.7%的关口。在此期间美联储已加息200个基点，但长期国债收益率仍在继续下降。

美国10年期债券收益率走势日图

美联储激进加息，美国长期债券收益率却在下跌，为何？

即便美联储激进加息，长期国债利率仍在下降，而且这种下降是不均衡的，即长端收益率比短端下降得更快，导致了更深的倒挂，这通常被认为是一个经济衰退的指标。不过，收益率曲线出现倒挂只是表示基本面出现了一些问题，并不意味着接近崩溃点。

目前，2/10的收益率差(衡量2年期和10年期国债收益率之差)处于2000年9月以来倒挂最深的水平。推动这一主题的原因是，即使美联储在加息并帮助提振短期国债，较长期国债的收益率却在下降——这是为什么呢?

利率是由市场决定的，而不是由美联储决定的，即使美联储提高贴现率(美联储向银行借贷资金收取的费用)，投资者和基金经理仍在购买长期国债，而需求的增加有助于压低国债收益率。但更重要的是，为什么基金经理会在利率上升的时候购买长期国债呢?既然收益率和价格是相反的，那么美联储上调利率难道不会导致债券价格下跌吗?尤其是长期债券，它们更容易受到期限更长的利差的影响。

正常情况下是这样的，但收益率曲线倒挂不是正常情况，这正是其有趣之处——它突显了市场的扭曲。

如果市场参与者在短期利率上升的情况下购买长期债券，这表明市场参与者预期利率最终将再次下降。而当利率确实下降时，这些债券价格可能会回升，导致债券的本金收益。因此，这些投资者可能并不是为了削减息票利率而购买10年期债券，而是基于美联储最终将再次开始降息的预期进行交易。

这也是为什么收益率曲线倒挂可能不是一个很好的时机指标的原因，尽管它确实向市场参与者传递了相当重要的信息。

美国2年期/10年期债券收益率利差走势（月图）

SP 500指数技术分析

SP 500指数自上周二低点到周五高点上涨超5%，创下七周新高，并突破了关键阻力位4100。支撑位3915是2022年高点至低点区间的23.6%斐波回撤位，同时也是此前两周的阶段性高点。当日SP 500指数收于3923，低点为3915，进一步确认了潜在支撑水平，为随后三个交易日持续上涨铺平了道路。

SP 500指数走势日图

38.2%斐波回撤位4085与重要阻力位4100交汇形成关键阻力，最终在上周五被成功突破。一般而言，在出现重大强势突破后，价格会在某些阻力位出现一些回调，从而在趋势中建立更高的高点和低点，毕竟，在这样的突破之后，买家通常会想要获利了结，但这次却并未出现这种情况，表明可能正在发生其他的事情。

纳斯达克100指数技术分析

纳斯达克100指数上周二低点至上周五高点涨幅超过7%，较6月低点累计涨幅达到16.73%。虽然这是一个巨大的涨幅，但也小于3月最后两周涨幅的17.97%，进入4月份抛售潮再次出现，导致股市从3月底的高点到6月份的低点下跌了27.51%。

纳斯达克100指数走势日图

在创下6月低点后，纳斯达克100指数的走势形成了一个下降楔形形态，不久后一如预期出现看涨突破，7月初该指数回踩楔形阻力位后反弹。

目前纳斯达克100指数正在测试由两个斐波水平构成的关键阻力区间，一个是2009-2021年区间的23.6%斐波回撤位13,050，另一个是2020年4月至2021年11月区间的38.2%斐波回撤位。该区域曾在2月、3月和4月给纳斯达克100指数提供了支撑获得支撑，最终在5月被跌破，目前再次成为阻力区间。

如果空头在本周初自13,050卷土重来，逢高卖出可能会变得更具吸引力。

道琼斯指数技术分析

道琼斯指数上周也突破了一个重要阻力位32,400，该水平附近有两个斐波位紧挨在一起，在美联储3月会议前也是关键支撑位。

道琼斯指数走势日图

下一个明显阻力位是33,236，这是2022年目前抛售区间的50%斐波位，同时也是5月底和6月初的高点（随后道琼斯指数迅速转为下跌，刷新年内低点），不过在转为下跌之前，该指数在33,236附近徘徊了一周半左右。因此如果本周多头继续推进，该阻力位的得失将成为后市走势的关键风向标。

若能突破该阻力位，则上方目标看向34,084-34,133区间，该区间附近同样有两个斐波位，同时始于年初高点以来的下降趋势线也正好位于该区间附近。

（（James Satnley撰，Cindy译）