美国7月份的非农就业人数预计将增加25万人。
令人失望的就业报告可能比乐观的报告对金价的影响更大。
在数据发布4小时后金价的波动与非农数据的偏差没有明显的联系。

从历史上看，美国就业报告对黄金估值的影响有多大?在本文中，我们展示了一项研究的结果，在该研究中，我们分析了黄金/美元对之前24个非农数据的反应*。

在美国劳工统计局(BLS)准备于8月5日(周五)发布7月份就业报告之际，我们公布了我们的调查结果。预期非农就业人数继6月增加37.2万人后，将增加25万人。

*我们省略了2021年3月的非农就业数据，该数据发布于4月的第一个周五，因为复活节周五期间波动性较小。

方法

我们绘制了NFP发布后15分钟、1小时和4小时的金价反应。然后，我们比较了黄金价格对实际NFP发布结果与预期结果之间的偏差的反应。

我们使用FXStreet经济日历的偏差数据，因为它为每次宏观经济数据发布指定了一个偏差点，以显示实际数据和市场预期之间的差异有多大。例如，8月(2021年)NFP数据大大低于市场预期的75万，偏差为-1.49。另一方面，2月份(2021年)的非农就业数据为53.6万，好于市场预期的18.2万，这是一个积极的惊喜，该数据的偏差为1.76。好于预期的非农就业数据被视为对美元有利的发展，反之亦然。

最后，我们计算了相关系数(r)，以找出在哪个时间帧黄金与NFP意外的相关性最强。当r趋近于-1时表示显著负相关，当r趋近于1时表示显著正相关。由于黄金被定义为黄金/美元，乐观的非农就业数据应该会导致其小幅走低，并指向负相关。

结果

在前24次发布的非农就业数据中，有12次意外负面，12个意外正面，不包括2021年3月的数据。平均而言，令人失望的数据和强劲数据的偏差分别为-0.86和0.59。如果非农就业数据低于市场预期，那么15分钟后金价平均上涨3.97美元。另一方面，金价因意外利好平均下跌1.96美元。这一发现表明，投资者的即时反应可能会对令人失望的数据产生更大影响。

然而，我们为上面提到的不同时间框架计算的相关系数甚至没有接近显著。数据发布15分钟后出现最强的负相关，r值为-0.5。在数据发布1小时后，相关性减弱，r上升到-0.31，而在数据发布4小时后，r接近0，几乎没有相关性。

几个因素可能会削弱黄金与非农就业数据意外的相关性。周五NFP发布几个小时后，投资者可能会将获利锁定在伦敦中间价上，导致金价在最初的反应后逆转走势。此外，联邦公开市场委员会(FOMC)决策者明确表示，他们将继续专注于抑制通胀，他们还不担心劳动力市场，这可能导致市场对非农就业数据的反应持续时间较短。

然而，值得注意的是，7月份ISM制造业和服务业PMI报告的就业指数均低于50，表明劳动力市场增长势头减弱。此外，每周首次申请失业救济人数自6月初以来一直稳步上升。因此，如果整体非农就业数据超出预期，可能会引发比往常更大的反应，因为这可能对市场对美联储利率前景的定价产生重大影响。

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