尽管有重要的风险事件，但SP500尚未突破当前交易区间

过去一周不乏重量级风险事件，这些事件可能促使市场形成明确的“风险导向”趋势——无论是看涨还是看跌，但事实上市场未能下定决心。在看跌方面，更多抑制性货币政策前景和新的地缘政治风险带来了麻烦。另外，上周五强於预期的全国非农就业报告平息了对即将到来的经济衰退的担忧，而服务业活动（美国GDP的主要组成）意外地走高。在投机者做好准备的前提下，市场催化剂已经就绪，无论方向如何。然而，SP500创下了自今年年初以来最窄的六天交易区间。市场参与者是否在等待某些具体问题的解决？基本面的前景是那么微妙的平衡吗？或者是存在季节性因素，抑制了投机性发展？在任何一种情况下，这种令人不安的平静都不可能持续很久。

SP500及其成交量和5日波动范围（日图）

从资本市场的看涨决心来看，风险偏好出现了非常明显的膨胀，向更极端的方向发展。虽然SP500指数已经走高，而以价值为基础的道琼斯指数则落後於SP500，但科技重镇纳斯达克100指数正处於技术性“牛市趋势”（从周期性低点上涨20%）的边缘。但这并不是市场上唯一一个反映出对市场上发展较快、风险较大的资产的兴趣的领域。最近上市的AMTD Digital（股票代码∶HKD）在过去一周内飙升了几十倍，然後在过去一周的後半段大幅下滑。为了证明这不是偶然事件，Magic Empire Global（股票代码∶MEGL）IPO指导价是每股4美元，而开盘价是97美元。这是一个非常集中的而不是广泛的风险指标，所以其涨幅不应该与信念混为一谈。

纳斯达克100指数与纳斯达克/道琼斯指数（日图）

本周风险事件前瞻

虽然在过去的一周里，在我们如何吸收信息并将其转化为投机仓位方面有一些趋势需要考虑，但在历史规律和我们即将迎来的财经事件方面肯定也有一些冲突需要考虑。关於SP500在第32周的表现，我们看到多年来这一周的平均收益非常温和。在9月之前，周度和月度平均表现不会出现负值。另一方面，波动性则是另一个故事。统计VIX指数的历史平均表现，第32周往往是活跃水平急剧加速的开始。事实上，这种转变平均在第31周开始，但2022年的VIX指数反而连续7周下降，与2019年初以来的最长下降时间持平。

VIX指数在一年中的历史平均表现与2022/2021年VIX指数

从历史平均表现到2022年的独特情况，仍有许多基本面事件需要关注。从基本面主题上看，我最关注的是节奏不断变化的围绕货币政策的担忧，以及对经济衰退就在眼前的担忧。更具体地说，在财经日历上，一些数据的更新将挖掘出更深层次的重要基本面主题的支流。我将关注来自中国的数据，以了解其经济健康状况，以及意大利央行的金融报告，但美国的通货膨胀和消费者信心报告是迄今为止最重要的风险事件。

全球主要宏观经济事件

为美国利率和经济衰退的发展做好准备

在过去的一周里，有许多引人注目的基本面发展（澳大利亚央行和英国央行的利率决定，美国服务业和工厂活动的分歧），7月的非农在许多方面最终成为首要事件。世界上最大的经济体增加了52.8万个就业岗位，是经济学家预测的两倍多，有效地分散了持续加深的衰退担忧。此外，从失业率下降到3.5%，到高於预期的平均时薪月率（0.5%），就业统计数据普遍强劲。然而，这些数据并没有被解释为真正避免经济衰退的信号，而是增强了美联储为扼制通货膨胀而进行货币政策制度前置的能力。9月21日FOMC会议上加息75个基点的概率从一天前的34%跃升至一天後的71%。这表明周三发布的美国CPI将是一个顶级的潜在市场推动力——无论是继续走高还是下降。

通过互换预测的联邦基金利率

在上次美国CPI更新之後，SP500指数延续了自大流行以来最糟糕的三日跌幅——在此之前，只有2015年8月可以与之相比。是否有可能出现同样规模的反应？当然有。另一方面，一些数据——从商品价格到ISM通胀成分——表明在过去的一个月里，市场的担忧有所缓解。通货膨胀是一个负担，部分原因是它引起了美联储和其他中央银行的反应；但这最终导致了对经济被迫脱离复苏轨道的担忧。为了了解经济活动的直接情况，周五公布的密歇根大学消费者信心指数可以及时提供关於总体经济走向的最新情况。该调查数据在6月份创下了历史新低，在7月份经历了小幅反弹。8月会有什么变化？

密歇根大学消费者信心、通胀预期、CPI年率对比图（月图）

数据来源∶美国劳工部统计数据和密歇根大学

（John Kicklighter）