随着CPI的临近，美国市场正在发挥主导作用。由于劳动力市场提供了空间，而通胀数据强调美联储进一步收紧政策的必要性，美国的曲线反转可能会进一步扩大，尽管本周的供应可能会模糊动态。在欧洲，围绕意大利的新闻可能会让欧洲央行(ECB)忙个不停。

为美国曲线更深层次的反转做好准备

考虑到其他地方的日程都很空，本周市场应该从美国股市中寻找线索。在这方面，焦点主要集中在美联储，以及美联储认为在多大程度上有必要进一步大幅加息，以及它还有什么空间来实现加息。上周五意外强劲的就业数据至少为接下来的走势提供了空间，而明天的CPI数据应该会强调，在对抗通胀方面确实还有工作要做。

因此，美联储近期的发言人重申，美联储“远未结束”，正如美联储主席玛丽•戴利(Mary Daly)所说的那样。不过，她有关9月份加息50个基点显然已在讨论范围内的言论，与市场已经预计的9月份加息近70个基点的预期相比，确实显得温和。美联储的鲍曼表示，在最近两次加息75个基点之后，“在我们看到通胀以持续、有意义和持久的方式下降之前，应该考虑类似规模的加息”，这与当前市场转向连续第三次加息75个基点的势头更相符。

美国国债收益率曲线继续趋平，正如人们所怀疑的那样，2年期至10年期国债收益率曲线正逼近-45基点的新低。不能排除进一步的反转，因为明天的CPI数据可能显示核心通胀率同比再次上升6%。

如果美国CPI走强，将加深美国CPI曲线的反转



来源:Refinitiv,荷兰国际集团(ING)

夏季市场会从美国市场获得启示，但也要关注意大利市场

欧元汇率在很大程度上跟随了美国同行。欧洲央行上月更激进的加息，强化了德国国债收益率的趋平趋势，不过，由于刚刚触及略高于40个基点的今年低点，2 -10年期德国国债收益率曲线趋平似乎遇到了一些阻力。投资者对能源供应的担忧仍让他们保持警惕，目前极端高温和低水位导致的消费增加也加剧了这种担忧，这些因素现在也危及供应链。

不过，最近影响市场更直接的头条新闻关注的是意大利的局势。意大利国债息差在上周五之前一直明显收窄，此前欧洲央行早些时候公布的数据证实，各国央行正在其灵活的PEPP再投资政策范围内投入大量资金，以帮助外围国家国债息差。

紧缩趋势昨日遭遇阻碍，关键的10年期意大利/德国国债息差反弹至200个基点的阈值，并重新扩大至208个基点。在一次临时评级评估中，穆迪(Moody 's)将意大利Baa3的评级展望下调至“负面”，理由是俄罗斯入侵乌克兰的经济影响以及国内政治事态发展。在9月的提前选举之前，政治不确定性依然突出，突显这一点的是，一个政党退出了围绕民主党的中左翼联盟，该联盟刚刚成立几天，旨在抗衡意大利兄弟党(Brothers of Italy)领导的右翼联盟。

尽管在意大利取消本周标售后，一级市场供应中断，应会在短期内为意大利公债提供支撑，但我们仍怀疑欧洲央行将继续忙于捍卫利差。

意大利利差难以保持涨势



来源:Refinitiv,荷兰国际集团(ING)

FXStreet

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