什么是通胀？

通胀全称是通货膨胀（Inflation）。通货膨胀是一个经济体在一段时间内商品和服务价格的上涨，通常以百分比形式显示。例如，如果通货膨胀率是2%，这表明价格(平均)比前一时期高2%。因此，如果去年一瓶水的价格是1美元，那么今年应该是1.02美元左右。随着个人购买力的下降，通货膨胀会给经济造成重大损失。

通缩

通缩全称是通货紧缩（Deflation），通货紧缩与通货膨胀相反，表明一个经济体对商品和服务的需求较低，通常会导致低利率。通货紧缩在发达国家并不常见。

滞胀与恶性通货膨胀

滞胀发生在经济停滞(低增长)、但通货膨胀仍然普遍的时候。当外部因素(如石油价格上涨)影响经济时，这种情况就会发生。

恶性通货膨胀是指一个经济体中出现的极高的通货膨胀率。恶性通货膨胀可能由货币供应的增加引起，从而导致消费支出的增加和对商品和服务的更高需求。

通货紧缩和恶性通货膨胀对经济都是有害的，会导致更高的失业率和更低的经济增速。这使得央行在控制通胀方面的作用至关重要，因为物价缺乏稳定性可能会招致破坏性的惩罚。

衡量通胀的指标有哪些？

1). 消费者物价指数（CPI）

消费者物价指数（CPI）是一种比较常见的衡量通货膨胀的方法，计算通货膨胀是基于一篮子商品和服务，这通常被称为“生活成本指数”。常见的生活成本指数是消费者物价指数(CPI)和零售价格指数(RPI)。这些指标与消费者每天经历的通货膨胀有关。每个央行在选择适当的项目纳入通胀计算时都面临着各自的阻力。

2). 核心CPI和整体CPI

在衡量一个经济体的通胀时，常用的衡量标准是核心CPI和整体CPI。这两个数据之间的区别非常简单，核心CPI指的是消费者价格指数中剔除波动较大的食品和能源价格的物价变化，而整体CPI则包括食品和能源价格。

3). 生产者物价指数（PPI）

生产者价格指数(PPI)是衡量生产初期阶段的通货膨胀，可以为制造商和工业企业提供必要的信息。下图显示了不同通胀指标(CPI、PPI和GDP平减指数)的历史对比。很明显，PPI是最不稳定的，部分原因是在全球金融危机等困难时期，生产者无法将相关成本转嫁给消费者。

4). GDP平减指数

另一种衡量通胀的指标是GDP平减指数，它只考虑国内商品，而CPI或RPI也包括外国商品。第二个关键区别是，GDP平减指数方法包括所有商品和服务，而CPI和RPI只衡量消费者购买的商品和服务的价格。由于GDP平减指数不受一篮子固定商品的限制，因此它比其他指数更有优势。

GDP平减指数=（名义GDP/实际GDP）*100

上述每个指标都有各自的特征，适用于不同的衡量标准。因此，没有“最好”的方法来计算通货膨胀。

PPI、CPI和GDP平减指数对比图

来源：世界银行

通胀的来源

导致通胀的因素可以是单一的，也可能是综合的。以下是一些可能困扰全球任何国家通胀的主要来源：

1). 汇率变化

一国本币贬值意味着需要更多本币来购买进口商品，增加的成本会转嫁给最终消费者，从而导致通货膨胀。

2). 重要的大宗商品价格变化

制造商需要投入才能生产某种商品，这些投入通常是铁矿石或石油等大宗商品。如果这些大宗商品的价格上涨，那么成本就会转嫁给消费者，而更高的成本就是通货膨胀的一种形式。

3). 利率变化

从理论上讲，较低的利率会导致消费者支出增加，最终导致更大的需求和商品成本上升，在其他因素不变的情况下，这也会导致通胀上升。

4).政府债务

政府债务的增加可能会导致政府违约的概率上升，从而令国债收益率走高，补偿投资者的潜在更高风险。这对社会经济的影响是，更多的税收收入将被分配给政府债务的更高利息支付，降低了大众的生活水平。企业反过来会提高商品和服务的价格，以抵消减少的政府开支，这将导致通货膨胀。

上述几个通胀的来源一般可以分为两大类通胀膨胀

1. 需求拉动型通胀——这种类型的通货膨胀是包括家庭、政府、外国买家和企业在内的总需求增加的结果。
2. 成本推动型通胀——供应是成本推动型通胀压力的驱动因素。当供应因生产成本上升而下降时，结果是消费者的最终价格上升。

通胀的后果

1). 货币价值下降

从消费者的角度来看，通胀最明显的后果是商品和服务的成本上升。这意味着货币价值的下降，因为相比较通胀上升之前，相同数量的货币现在只能购买更少的商品和服务。

2). 贫富差距变化

通货膨胀压力在个人之间的不公平分配可能导致财富的变化。例如，在高通胀时期有贷款的个人将受益，因为他们的债务偿还的实际价值将随着时间的推移而下降。

3). 价格波动

不稳定的通胀数据会使企业运营复杂化，因为企业不知道如何确定价格。这可能对经济产生负面影响，因为企业和消费者都在调整支出以适应更高的通胀率。长期的商业交易也会带来更高的成本，因为不稳定的通货膨胀会导致对冲成本的更高风险溢价，这可能会降低外国投资者的信心。

央行通胀目标

通货膨胀目标在理论上是相当简单的，即央行设定一个具体的数字的通胀目标。这一策略是通过操纵货币政策实现的。设定通胀目标可以让央行和公众对未来的预期有更清晰的认识。通货膨胀目标制背后的原因是控制物价稳定，而物价稳定可以通过控制通货膨胀来实现。

目前全球大多数国家采取1% - 2%的通胀目标，并允许通胀在基准目标上下灵活波动。不过从历史经验来看，任何波动超过1%都会引起关注，通常会导致央行的政策干预。

央行如何控制通胀？

央行有很多方法来控制通货膨胀，根据当前的经济状况，不同的控制通胀方法会对经济产生或积极、或消极的连锁反应。最常见的方法是通过紧缩性货币政策来实现，即收紧流动性来抑制通胀。主要途径有三个：

1). 减少货币供应

减少货币供应只会减少消费者的总体支出，应该有助于限制通胀。实现这一目标的一种方法是提高主权债券支付的利息，从而吸引更多投资者购买债券。

2). 限制储备

限制银行允许存款的额度可能会影响贷款给消费者的金额。也就是说，如果要求银行持有更高数量的资金作为法定门槛，那么银行可以放贷的资金自然就会减少。这将减少消费者支出，从而降低通胀。

3). 提高利率

较高的利率会导致更少的人愿意借钱，从而导致消费的减少。此外，由于通过资本市场可以获得更高的回报率，投资一家企业的机会成本也更高。

发达国家通胀和发展中国家通胀对比图

来源：世界银行

上面图表显示，发达国家的通胀一般低于新兴和发展中国家(统称为EMED)的通胀，背后有两个主要原因：

1. EMED经济增速较高，因此会导致需求更高
2. 许多新兴市场经济发展中国家货币价值不稳定，这使得央行在管理货币政策上比发达经济体更加困难。

菲利普斯曲线

从历史上来看，失业率和通货膨胀之间在很大程度上是相反的，这意味着高失业率与低通胀相关，反之亦然。这种反比关系存在的原因可以用基本经济学来解释。例如，总需求的增加是需求拉动型通货膨胀的结果，它会导致商品和服务价格上涨和失业率下降。较低的失业率意味着经济中有更多的收入可以用于购买商品和服务。这两种因素之间的影响是相互的。

通胀总结

这篇文章论证了通货膨胀的广泛影响。从宏观经济的角度来看，通货膨胀是一个重要的经济工具，考虑到通货膨胀数据可以导致许多金融市场的价格变化，如果在交易策略中足够理解通胀膨胀，投资者也可以从中受到很多裨益。