昨夜，油价出现了较大的波动，外盘两油一度大跌5%，内盘一度也有3%以上的跌幅。其中，WTI一度跌破87美元/桶。伊核谈判出现进展使得市场再次交易伊朗原油回归问题，带动油价短线大幅下挫。我们认为，考虑到伊朗原油回归的不确定性，在短线超跌后仍需警惕油价反弹，本周或仍是震荡市。考虑到在美国7月CPI公布后，市场前期悲观情绪有所修正，前期驱动油价下行的悲观预期有所弱化，操作上暂时观望，不宜追空。趋势看，对于三季度中下旬我们暂时维持偏空判断，即WTI、Brent或有机会跌破90美元/桶，SC或跌破600元/桶，核心逻辑在于当前原油自身供需面依旧处于收缩的过程中。无论从海内外原油库存、成品油毛利以及原油自身月差角度看，油品需求边际仍处于转弱的过程中。考虑到当前美联储对于加息态度依旧偏鹰，一旦市场再度回归对于衰退的交易，宏、微观共振下行的风险仍然存在，仍是逢高空思路
过去一周市场对于伊朗问题关注度有所提升，警惕市场再次交易伊朗原油回归问题。此外，SC受仓单影响在经历过去三周的强势后估值已快速修复，理论上SC未来再次明显强于外盘的概率不大，走势或再次与外盘趋于同步。
展望2022年下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑。在上半年化工利润持续低位、4月以来有色系趋势下行以及6月以来黑色系开启大跌后，原油受到的板块轮动下行压力较大。此外，考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通，市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制，尤其可能淡化亚太地区下半年季节性旺季利好。当然，下半年原油市场在供需两端的不确定性依旧较高，策略上可重点关注各类套利策略



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