市场正经历季节性低迷

本周市场状况一直非常保守，但在过去的交易时段，市场进一步低迷。我一直在密切关注市场的技术里程碑。在周四的交易中，SP500录得今年第三小的日交易区间。本周的交易区间——即从高点到低点的四天波幅——创下了2022年迄今为止最小的四天交易区间。此外，以成交量衡量的市场参与度也取得今年的最低值。无论你是真正相信我们在过去一个月看到的上涨趋势的形成，还是期指数即将从200天简单移动平均线掉头向下，似乎信念都很缺乏。这与我们最近一直在谈论的流动性条件相一致。从历史上看，8月代表了SP500的交易日调整成交量的绝对低谷。因此，虽然我完全期待着未来的突破；但更有可能的是，突破的引发等待着像下周的杰克逊霍尔经济研讨会这样的关键基本面事件的指引，而趋势的恢复则会停滞不前，直到流动性复苏。

SP500指数日图

由于投机群体（主要是机构和专业参与者）的广泛缺席，我们将继续看到市场边缘的偏好驱动着金融系统中不寻常的领域。在过去的一周里，市场将注意力重新集中到Meme股上，特别是Bed Bath & Beyond。这只交易稀少（相对于我们通常讨论的宏观资产而言）的股票在极高的成交量下被大幅抬高，这在很大程度上要归功于reddit论坛的激烈讨论，以及像Ryan Cohen这样的积极投资者的明确兴趣。然而，我们在过去的时段上看到的20%的大规模修正是当你在与波动率打交道时常发生的情况。关于Cohen退出他的股份和一个大学生从BBBY的活跃交易中获得巨大利润的报道，代表了散户兴趣而非挖掘更大的宏观形势的素材。在这样的市场条件下，我们能期待什么呢？

市场状况支持区间交易

谈到市场状况，似乎波动的缺乏很快就会过去，重要的技术水平可能面临失效。如果对主要资产的关键技术水平施加重要压力，我不认为这些水平一定会顶住压力。然而，流动性在形成强劲驱动力之前正在损耗。这促使我更倾向于那些似乎已经确立了区间的模式。也许欧元兑美元是区间交易的重要基准之一。区间底部是平价（1.0000），吸引了所有市场参与者的注意。上方是8月波动高点1.0350和多月趋势通道阻力。一般来说，我们认为散户的交易习惯对投资观点的指导意义不大；但散户可能更有能力评估适合这类人群的市场倾向。

欧元兑美元IG客户情绪

在基本面的问题上，新西兰央行利率决定的结果说明了一个更令人沮丧的事实：利率预测已被充分计价，许多主要货币都在一个类似的路径上。尽管央行加息并预测未来会有更多的紧缩政策，但这对纽元兑美元几乎没有任何提振作用。鹰派可能会说，这只是一个迹象，表明结果已被完全定价，但我认为这是一种扭曲的反映，即最鹰派的央行之间的加息保持着非常相似的节奏，这恰好遏制了那些只是因其高收益和AAA级政府债券收益率而被认为是“主要货币”的吸引力。

主要央行的相对货币政策地位和年终利率预测图

独特的事件风险推动力

虽然市场状况通常会抑制市场的大幅波动，但似乎有特定的事件风险正在促进重要的市场反应。其中一个值得关注的领域是密切观察的央行政策走向。中国为解决当地住房问题而采取的宽松政策是一方面，但土耳其央行在80%的通胀率下仍出人意料地加息100基点，反映了我们面对的不均衡的宏观前景。现在看来，这可能不是一个世界性的市场问题，但要留意其背后的影响。

USDTRY日图

说到事件风险，在接下来的时段上几乎没有什么宏观事件要发布——至少没有任何被认为是系统性的重要事件。英国和加拿大的零售销售报告值得关注，但之前更重要的事件可能已经削弱了这些事件的影响力。接下来将迎来重要的标普全球PMI，以及杰克逊霍尔研讨会。这些事件会给市场带来什么反应？下图列出了近期的重要事件风险。

周五和下周的全球顶级宏观财经事件日历

（John Kicklighter）