美元指数上周累计涨幅达2.33%，创下自2020年4月以来的最大单周涨幅。因投资者押注强势的就业数据将支撑美联储将继续加息以遏制居高不下的通胀。无息资产黄金受此拖累连续五日下跌，全周累计下挫3.05%，并终结连续四周上涨。
 

实际上，黄金自7月中旬以来的反弹主要得益经济衰退担忧下投资者押注美联储货币政策“由紧转松”。然而多位美联储官员上周明确表示美联储需要继续提高借贷成本，以抑制位于几十年高位的通胀。
 

考虑到美联储可能进一步维持其加息节奏，加之美联储9月起加速“缩表”，预计美元有望再度冲击7月中旬高位109.0水平。（9月起美联储将提高美国国债的每月缩减上限至600亿美元，并提高机构债券和机构抵押贷款支持证券(MBS)的每月缩减上限至350亿美元）

美元指数：

另一方面，逐步发酵的欧洲能源危机亦成为近期推动美元的主要力量。欧洲在天然气价格飙升之际，同时还正面临高温不退、干旱天气因素。水力、核能和太阳能发电受到影响，进而电价飙升，而电价的飙升则冲击欧洲高耗能工业、重工业，损害了欧洲经济前景。
 

尽管在通胀持续走高之际，欧央行或并无选择只能在9月进一步大幅加息。欧洲央行执委施纳贝尔周一（8月22日）表示，尽管欧元区存在经济衰退的风险，欧洲央行可能不得不在9月的下一次利率会议上再次大幅加息。
 

值得一提的是，欧洲央行于2022年7月21日实现了自2011年以来首次加息，结束了欧元区零利率时代。此外，欧央行首次加息即为50个基点的幅度，暗示其控制通胀的紧迫性。上周公布的欧元区7月份CPI年率终值为8.9%，续创历史新高。可以预见的是，欧央行很可能在9月采取激进加息，这或在短期内限制美元上涨，但欧元区随着而来的经济衰退风险料将为市场带来巨大不确定性。在此情况下，美元或将受到更多追捧。
 

黄金方面，鉴于黄金以美元计价，同时与美国实际收益率呈负相关关系，因而投资者后续仍需聚焦美国通胀情况以及美元的情况。本周将召开的杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔或将于会议上对下半年货币政策倾向作出暗示，投资者需警惕波动性大增的可能。需提醒的是美元上方阻力仍是108.0-110.0，这可能意味欧元进一步大幅下行空间有效，需警惕波动加剧的可能。
 

另一方面，截至7月底，中国黄金ETF总持仓为66吨（约合38亿美元，253亿元人民币），本月有9吨（约合4.31亿美元，30亿元人民币）流入，创自2020年4月以来黄金ETF最大幅月度流入的主要驱动力。

黄金走势分析：关注1700-1740区域支持

周线图：

周线图显示，黄金自2015年12月低位1046美元以来开启升势，目前正处于上方第二个中枢构建中，原则上黄金仍有望下行考验2022年7月18日低位1681美元。不过，考虑到黄金前期跌幅巨大，同时目前逼近区间低位，需警惕黄金通过横盘整理方式（即企稳1700美元上方）完成调整。
 

总体而言，从短期来看黄金偏向看跌，但进一步下跌前需有效击穿1700美元关口。（Billy撰）