美国2年期国债收益率突破3.49%，流动性风险正加剧
 

美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）将于上周五（8月26日）杰克森霍尔年会上是否鹰派信号，表态其控制通胀的决心。尽管鲍威尔讲话后美元并未出现连续大幅上涨，但在一众美联储官员“不遗余力”地强调加息将继续进行下美元持续108.0水平上方。
 

周二（8月30日）美联储“三把手”、在职期间拥有FOMC(联邦公开市场委员会)永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）表示，应对高通胀可能需要将央行的基准短期利率提高到3.5%以上，并在明年保持在该水平。美国2年期国债收益率受益于此突破3.49%创近15年新高。
 

值得留意的是，2年期及以内期限美债收益率相当于美国基准利率的远期，反映的是未来加息预期。2年期美债收益率所反映的是市场认为或者美联储预期引导下的1年后2年内美国基准利率水平。市场目前正押注美联储9月加息75基点，同时自9月1日起将缩表规模将提升至上限950亿美元（国债600亿美元+MBS 350亿美元）。

美国2年期国债收益率：

毫无疑问的是，随着流动性收紧风险增加，市场各大品种都存在波动加剧的风险。笔者认为在此阶段投资者需警惕包括美股在内的风险资产出现系统性风险的可能。
  

商品或是在需求高于供给的后期阶段最好的资产类别
 

相较而言，由于大宗商品存在低库存以及供应链问题短期难以解决的特点，笔者认为商品较股票更值得关注。
 

事实上，高盛最近发布的报告显示，现在是重返大宗商品市场的正确时机，因商品是在需求高于供给的后期阶段最好的资产类别。但同时亦提及，大宗商品面临的一个障碍可能是美元指数进一步上涨。美元指数一直在接近20年高点的位置交投。这使得以其他货币购买商品更加昂贵。
 

本周将迎来美国8月非农数据，市场目前押注非农新增人数将从7月的52.8万人回落至30万人，但失业率将稳定在3.5%，表明劳动力市场依然强劲，并支撑美联储进一步升息预期。但笔者提醒，尽管美元指数持续企稳于108.0水平，但在鲍威尔讲话后美元指数于109.50水平暂停升势，考虑欧央行可能因通胀高企而被迫大幅升息，不排除美元指数短期或迎来回调可能，届时料将为大宗商品提供支撑。

LME铜：

LME铜暂时受阻8240-8340区域阻力后回落，尽管LME铜短期或进一步回落考验7780美元附近支持，但考虑到LME铜整体反弹势头并未破坏，这或意味一旦LME铜有效企稳于7780美元上方，预计后市仍存再度反弹挑战8300美元上方阻力的可能。中期走势关键可关注7600美元得失。（Billy撰）